我不严谨，但是尽量简单的捋一下这个逻辑。

房地产在开放股权融资之前：
本质上，房地产的收入只来自于居民部门买房的支付。最终地方政府，城投，房地产企业剔除成本之后分钱。

目前发生的问题：
银行为了房地产提供了更多的贷款，结果砸在了里面可能成为坏账。
于是开放债市，更多债市参与者提供了更多的钱（仍然是要还的），虽然有利可图，但是一样也有坏账风险。容易形成类似美国的次贷危机。

房地产开放股权融资之后：
需求疲软的时候，居民部门购买不畅的同时，公开市场的参与者也可以出钱。
除了保交付，如果也可以用来还钱的话。。。

A 股的散户们，你们任重而道远啊。。。央行，商业银行，债市参与者，城投，地方政府全都指望你了。。。