12月6日研报精选：

1、芳纶涂覆隔膜（泰和新材、恩捷股份）：①芳纶兼具有机&无机材料特点，是目前最理想的涂覆材料，当前随着国产芳纶厂下场制膜，成本骤降开启商业化，国金证券苏晨认为芳纶0-1进程将比市场预期的要快；②当前在圆柱、3C及出口电池上有望率先普及，到2025年芳纶涂覆膜市场有望达140亿规模，复合增速约73%，2022-2025年全球芳纶涂覆膜利润空间分别为10/18/27/35亿元；③在芳纶涂覆时代，涂覆一体化企业成本将领先，比基膜企业成本低50%以上，芳纶企业有望获得行业话语权，走出大市值公司；④风险提示：芳纶涂覆隔膜渗透率提升低于预期；陶瓷涂覆成本下降超预期等。

2、重卡产业链（中国重汽、一汽解放、汉马科技、ST曙光）：①根据第一商用车网数据，11月重卡销量4.5万辆，同比降12%，环比降7%，受疫情扰动影响，销量仍较低迷，但8月以来同比降幅已经收窄至10%左右；②西南证券郑连声预计未来在稳增长政策有望持续出台的背景下，重卡销量有望温和复苏，测算2022-25年行业销量分别为66、79、94、113万辆，2023-25年复合增速19.6%；③重卡中游即整车，上游则是零部件行业，郑连声通过散点图分析出相关厂商的收入、净利润都与行业销量存在较强相关性；④中国重汽是集团重卡核心资产，集团口径前三季度集团市占率达24%，超越解放成为国内重卡龙头，郑连声看好公司市占率和盈利能力皆有望迎来提升；⑤风险因素：重卡行业复苏不及预期的风险。

3、半导体（澜起科技、思瑞浦、东尼电子）：①半导体产业周期有望于2023年二季度前后触底重回上行阶段，但在经济疲软、消费电子需求不振的大环境下，具备创新/需求增量的细分领域才能收获更大弹性；②浙商证券蒋高振看好DDR5（内存）、BMS（电池管理）芯片、SiC（碳化硅）以及潜在的苹果MR供应链具有需求增量，或是未来五年产业升级核心方向；③历代CPU产品迭代均刺激全球服务器市场进入上升周期，AMD、In­t­el相继推出服务器处理器新品，有望带动2023年DDR5出货量快速提升；④BMS下游应用主要包括消费电池（3C数码）、动力电池和储能电池，SiC导电型衬底运用于功率器件，主要用于电动汽车、工业与能源领域等，两者是能源升级的核心，未来国内厂商研发、替代进程有望加速；⑤风险提示：国产市场竞争加剧、终端需求不及预期。

4、东方证券万里扬最新覆盖细分农药龙头贝斯美，公司是二甲戊灵龙头企业，覆盖全产业链的的原药、中间体和制剂，当前二甲戊灵凭借环保、高效、低毒等特性对其他除草剂形成替代。2023年二甲戊灵原药价格有望维持在6万元/吨以上，且竞争格局良好。

此外，公司纵向延伸产业链，切入C5精细化工新材料领域，，预计2023年投产，未来两年有望成为公司最大的盈利增长点。万里扬预测公司2022-2024年EPS分别为0.74、1.23、1.92元，同比增长165%、64.6%、56.4%，参考可比公司2023年调整后平均21倍PE估值，对应目标价25.83元，首次覆盖给予“买入”评级。

5、休闲食品（盐津铺子、甘源食品、洽洽食品）精要：

①复盘日本三十年缩表周期的经验，仅药品和洗浴用品、汽车、食品和饮料实现20-40%的正增长，消费者心理变为“保证必需品消费，注重健康品质消费，削减可选品消费”；

②消费分层下，休闲食品渠道客群场景分化，当前已经由电商渠道爆发过渡到线下线上全渠道精耕阶段；

③国盛证券符蓉认为，线下渠道仍为核心，当前线下以会员店+折扣店为主，线上内容电商兴起，看好审时度势主动求变的公司，有望积极把握渠道变革红利；

④风险因素：测算误差、疫情反复、食品安全风险。