简单的说一个观点：明年的胜负手行业之一很可能会是医药。我最近为什么谈了很多疫情的内容，包括我一直建议大家去打疫苗，因为我在关注和研究这个行业。因为从整体上来说，单次新冠对身体的影响不大，但是一旦出现一些长新冠的情况后，它会天然地堆高潜在病人基数。

市场此前预期是条件成熟后才放开，涨最好的是疫苗股，但是后面大家都看到了，疫苗股有极其猛烈地杀跌，资金转向了治疗药和抗原方向，以及一些复苏行业。也就是说，市场（包括我）没有充分预期到，这样快速的放开动作。

这里需要把逻辑逆向一下，为什么市场没预期到？因为这样的放开方式，尤其是当前是初冬季节，第三针接种已经过了一年，是多少会有一些冲击的，这种冲击一方面是对医疗资源的冲击，一方面是对体弱易感人群的冲击。——这两个冲击在海外的数据上看，造成了超额死亡率的提升。

大家没想到最后选了这个方式，因为确实有影响。但是事实已经发生了，投资不谈对错，只看结果，那么必须接受这个已定事实。

超额死亡率的这个概念，被国内一些人引用为，“是因为放开而因新冠而死的人”，但是我的理解更倾向于“被新冠和整体冲击导致的额外病死”，在超额死亡率之上，还有更多没有死亡但是存在的庞大病人基数。某种意义上说，国内医药大方向的基本盘变大了。

这就解决了一个长期困惑A股的投资难题，大方向趋势放缓、增速中枢走低的背景下，怎么挖掘超额收益？

逻辑也不复杂，随着我们人均GDP提升、人口老龄化、海外需求衰减、出生率降低、地产模式走到末期，大的宏观因素整体上是向下的，投资理论上是会越来越难做，要越做越细的。

所以大家前几年在做的事情，其实用一句话来总结的话：就是在向下的宏观大趋势上找出
趋势向上的细分品种。

1、2020年的茅指数，讲的是头部企业的赢家通吃；
2、2021年的宁指数，讲的是其他行业不景气，但是新能源一枝独秀；
3、包括看整车，也是大数据向下，电动车向上；
4、看地产股，也讲的是央企最后取代大部分民企地位；
5、前几年热捧军工半导体，也是它的订单确定性高（暗示其他行业确定性低）。

从这一点来讲，目前的大环境下，随着第一波和第二波冲击的到来，我们的人口大基数、消费大基数都是放缓的，但是我们的病人基数，一个是疫情对中老年的冲击，一个是人口自然的老龄化，在很长一段时间内是逆人口趋势向上的。

再叠加医药行业的跌幅明显，只要政策方面的风险能控得住，这会是明年或者未来三年的一个胜负手行业。

欧美头部药企的股价都在历史高位附近，也是一种暗示，但是为什么国内不敢新高，大家总是担心这份钱你赚不到手（带量采购）。

但是这个事情我觉得没那么严重，因为国内已经在淡化新冠的影响，人家都不觉得你的发病和它有关。或者说，如果你有能力，选出来政策干涉力不强的细分品种，那么赢面会非常不错。

而且医疗需求和消费需求不一样，你之前半年没吃堂食，但是你不会接下来每天吃4顿。——消费需求延后会消失，但是医疗需求延后还很可能会存在，所以炒复苏，我觉得医药需求其实比消费需求强。

至于为什么大家不敢碰，原因很简单，这两年的浮亏太严重了筹码结构差，而且有一些疫情受益品种在干扰指数。能赚大钱但是需要甄别，所以不是必胜局而是胜负手，需要你有一些牌技把个股抓出来。