今天重点分享一下芯片设计板块的投资逻辑。

芯片设计板块公司比较多的，可以分成模拟芯片（圣邦股份），射频芯片（卓胜微），图像识别芯片（韦尔股份），存储芯片（兆易创新），SOC芯片（晶晨股份）等。

模拟芯片

模拟芯片属于芯片设计行业业绩确定性比较高的方向，主要原因是这个行业整体比较分散，手机，电脑，手表，汽车，工业控制，家电等多个下游都会用到模拟芯片产品，各个细分领域景气度会有差别，形成对冲，因此模拟芯片行业整体需求比较稳定。

模拟芯片技术比较稳定，很多模拟芯片产品的技术在几年乃至十几年内都没有太大变化，面临的技术替代风险比较小。模拟芯片产品对工艺制程的要求也不高，28nm以内的工艺基本可以满足模拟芯片的制造要求，国内芯片制造企业基本可以满足大部分模拟芯片的制造要求，这个领域国产替代相对比较顺利一些。

模拟芯片企业的核心竞争力主要就是产品丰富程度，像全球龙头德州仪器能够提供十几万种产品，国内龙头圣邦股份只能提供几千种产品，产品数量还有比较大的差距，未来圣邦股份可以通过进一步补齐产品线的方式实现业务的稳步增长。德州仪器目前市值在1600亿美金，圣邦股份的市值在670亿人民币，圣邦股份依然有比较大的成长空间。

射频和图像传感芯片

射频芯片和图像传感芯片的下游主要是手机领域，手机领域可以分成安卓和苹果两大阵营，卓胜微和韦尔股份的下游客户主要是安卓手机企业，今年小米，oppo，vivo和荣耀等安卓手机厂商的业务都出现了比较明显的下滑，射频芯片和图像传感芯片整体需求都非常弱势。展望明年，随着手机需求触底回升，这两个板块的景气度也有望回升。

卓胜微和韦尔股份未来几年的核心发展方向会有一点区别。

韦尔股份未来会发力汽车市场，随着汽车智能化水平提升，车载图像传感器会有比较大的增量。

卓胜微主要通过品类扩张实现业务增长，射频芯片是一个千亿级别的大市场，主要包括射频开关，低噪声放大器，功率放大器，滤波器等多个细分品类，卓胜微目前主要做射频开关和低噪声放大器，最核心的功率放大器和滤波器两个产品主要由美国厂商制造，不过23年以后卓胜微的功率放大器和滤波器产品也有望逐步放量，逐步实现这两个新领域的国产替代，带动业务规模进一步扩张。

存储芯片和MCU芯片

兆易创新主要做存储芯片和MCU芯片，这两个领域产品价格波动比较大，21年半导体景气度整体比较高，存储芯片和MCU芯片价格都出现比较明显的上涨，带动兆易创新业绩大增，今年这两个领域价格逐季回落，对兆易创新业绩造成比较大的压力。

明年这两块业务主要还是看手机市场的复苏和汽车市场带来的增量需求，整体需求情况肯定好于今年，兆易创新在车载MCU领域有望迎来进一步增长。

总结：芯片设计行业明年整体有望迎来见底复苏行情，圣邦股份确定性更高一些，卓胜微的弹性可能更大一些，如果公司能够在滤波器和功率放大器这些领域取得突破，有望迎来估值和业绩的双升。