正圆华通：未来看好这三个万亿级赛道

根据私募排排网统计，从百亿私募的近三年年化收益率来看，正圆投资位居百亿私募榜首。合伙人兼基金经理华通的从业背景也很丰富：北京邮电大学工学硕士，历任百度在线策略工程师、华商基金TMT行业研究员、广发基金研究发展部专户投资经理。因此投资上不仅有一些公募风格，也有私募上的一些特点。

【后市行情整体判断】

我们对当下市场继续保持相对谨慎且乐观的态度。展望后市，我们认为在疫情防控优化提振市场偏好、前期偏紧的海外流动性预期转好、中美元首会晤及欧洲代表团访华后地缘担忧缓和、俄乌冲突对全球的影响日趋钝化的大背景下，“上有顶、下有底”的中期震荡修复格局不改，市场仍保持结构性赚钱效应，需抓住行情主线，把握结构机会。

【重点行业观点更新】

十二月，光伏走向周期模式的结束，回归科技成长的长期模式。光伏核心硅片公司借硅料产能供需拐点以及需求淡季，主动发动降价，整体向硅料传导压力，造成了整体光伏的大幅下跌。光伏在全球已经产业化发展十几年了，降价一直都是主旋律，未来十年也将是技术进步带来成本的下降。

2021 年硅料的稀缺以及 2022 年全球能源格局的变局，造成了光伏组件价格短暂的上涨。然而，这种组件上涨的利润几乎都被上游产能瓶颈硅料获得。进入四季度以后，硅料明显开始出现供大于求的状态，这点是符合市场预期，并且从短中长期都不构成利空。12 月的下跌显然是博弈大过了产业逻辑，是非常显而易见并且非常重要的定价失真状态。

我依然认为，光伏以制造业能源代替资源型能源的产业格局仍然在持续深化，这轮能源革命的终局远远不是一个2022年能源危机所能叙事的，以短中期角度看仍然处于高爆发的上升期，相信核心公司并不会因为这次价格传导受损，反而在未来降本刺激需求的过程中会获得超额利润。

【后续重点关注展望】

1，聚焦碳中和以及半导体两大万亿赛道。万亿赛道的特征之一，就是能改变人类发展。像第一、第二次工业革命，改变的都是能源属性。新能源，是以制造属性的能源，替代了资源属性的能源。这种变化，也是全球国家领导人会形成的共识。我们迟早会看到新能源大规模应用。半导体这个赛道也没有结束。它是所有中国要推动的现代的产业中，最基础的生产要素。提供了算力和能耗的基石。整个中国经济转型的底层，就是半导体。

2，看好元宇宙催化下的虚拟现实领域。该领域在接下来一年中，将进入技术实现期，可以慢慢看到产品和服务。虚拟现实改变的是空间要素。在 2000 年后，人类进入互联网爆发期。在互联网领域，空间要素不值钱，因为空间可以在互联网内被无限创造。互联网中，“连接”是最值钱的，包括人与人、人与物、物与物之间的连接。虚拟现实，连接的是人与空间。很多前沿科技公司都重视该赛道研发。

3，看好引领新一轮科技革命新机遇的数据要素板块。我国政府为了这一赛道的崛起与发展准备良久，因为它涉及到底层法理问题。数字经济正在成为改变全球竞争格局的关键力量，其中数据要素是我们主要看好的板块。中国是全球第一个把数据列为生产资料的国家。过去的西方经济学认为，生产要素包括人力、资金、土地，而我们的政府把数据也加上去了。数据已经成为重要战略资源和关键生产要素，未来将实现数据要素的市场化配置，从基础设施建设到数据交易、流通，新市场将带来更大弹性。一旦我们能走成这条路，该产业的是产值能达到万亿以上。目前数据要素处在产业第二轮，未来要关注其是否能爆发。