最近一段时间，市场对居民超额存款现象特别关注，卖方机构从不同角度做了分析。我补充一个我观察到的现象，也是卖方报告都没有提及的点：从下图可以看出，超额储蓄现象不只是发生在中国，中美日韩都同时出现了，说明这不是一个孤立的现象，应该存在共性的原因。如果说疫情冲击了居民收入预期，导致中国居民倾向更多储蓄，那么美日韩的薪资增长是很好的，但为什么也出现了超额储蓄现象呢。我觉得有三个原因可能是说得通的：一是疫情确实减少了大家的消费活动，花钱少了；二是2022年全球股票大幅下跌，债券又大幅下跌，降低了居民风险偏好，资金已无处可躲，只能躲到现金资产上；三是居民买房需求显著下降，尤其是中国，这也导致了资金从居民部门向企业部门的流动停滞了，导致信用派生不畅。