这种现象会越来越普遍，城投发行的商票以自身信用为基础，且在外界看来由地方背书，而城投神话正是源于此，如今，随着很多城投债务压力甚至违约，他们发行的商票最终恐怕犹如恒大商票一样，基本会沦为废纸，作为持有方只能欲哭无泪。

商票只是城投债务组成部分的冰山一角，除了公开发行的债务外，还有非标和各种担保构成的债务，随着遵义拉开序幕后，包括山东等地方城投也会纷纷效仿，即使在债务重组中承诺支付利息，但考虑到目前很多地方财政连利息支付都困难，作为地方金融机构只能做坏账处理，没有太多腾挪空间。

去年以来，城投通过举债成为地方土地最后的接盘侠，这一切建立在地产重新回暖的预期基础上，但考虑到房企债务负担，今年即使实现一部分新房销售，也普遍没有拿地意愿，地方只能继续苦挨寒冬，为其接盘的城投处境更加暗淡。尤其普通城市的土地，即使国企也没有接盘开发的意愿。

当地产告别繁荣周期后，一系列负面效应正在显现，目前已经步入到城投环节，恒大债务违约曾让市场风声鹤唳，但其债务规模与城投相比不可同日而语，随着城投神话逐渐破灭，一个更大的爆点正在呈现，2023注定是不寻常的一年，且行且看。