在中国，即使再好的产业，一旦进入到搞垂直并购，基本上就宣告好日子差不多了。宁德时代，王者风范，电池做大了，就吃矿、吃正极材料、吃负极材料，看上去，王者气象更足了，殊不知，这正是内卷的气象。垂直并购必定带来利利润率的下滑，行业效率的降低，至少在三五年内这个产业利润率基本到头了。过去的经验完全可以回溯验证。2011年那一轮光伏高潮，逼急了的光伏电池企业把多晶硅上游全部买下来，结果不久无锡尚德玩完。更古老的时候，彩电企业大战的时候，龙头企业四川长虹情急之下买断上游全部彩色显像管，真是走自己的路，让别人无路可走，但很快，液晶显示出现，长虹时代结束，四川长虹垄断彩管也成为一个历史笑柄。中国企业家从来不缺统治产业的决心和霸气，但是对于规律性的东西还是掌握得远远不够。他们或工于营销，或专于技术，但是对于财务安排、产业周期却鲜有研究和把握，从终也难免成为历史的炮灰。