李宗光丨硅谷银行六问：茶壶风暴，还是大戏开锣？

以下文章来源于经济机器
李宗光为中国首席经济学家论坛理事

3月8日，硅谷银行（即SiVB，下同）宣布卖出210亿美元证券，实现亏损18亿美元，同时拟发行22.5亿美元新股，引发股价暴跌。周末传出SiVB关闭消息，形势急转直下。

那么，SiVB危机是如何发生的？更深层次的原因是什么？是否意味着2008年金融危机再现？对市场有何影响？我们尝试通过几个问题，梳理整个事件的脉络和影响：

硅谷银行是谁？

为何一夜之间火遍全球？

硅谷银行（SiVB）于1983年10月17日由Bill Biggerstaff和Robert Medearis创立。自成立之初，该银行的经营战略即是服务风险投资，主要存款来自风投支持的早期创新企业。随着客户的不断长大，SiVB服务边界也在不断扩大，为创业企业提供融资，并为已经处于“成熟期”的客户继续提供服务。截至出事前，SiVB是全美排名第16位的银行，算是中等规模的、有明确特色的银行。

根据其网站，美国得到风投参股的初创企业里将近半数公司和硅谷银行有生意往来，去年上市的美国风投参股的科技和医疗保健公司里44%和该行打过交道。硅谷银行网站列举的客户名单中有Shopify、风投公司Andreessen Horowitz和网络安全公司Crowdstrike Holdings。

3月8日，硅谷银行宣布已卖出210亿美元证券，实现亏损18亿美元，并计划发行22.5亿美元新股。这让包括Peter Thiel的Founders Fund, Coatue Management和Union Square Ventures在内的一些知名风投感到不安，据悉这些公司指示投资组合部门从硅谷银行提取资金。同时，如此大规模的股票增发，也意味着现存股东权益受到严重稀释，引发了股票抛售行为。3月7号，股价先跌15%。随后随着事件的发酵，3月9日，股价一日暴跌60%。

图1、硅谷银行股价暴跌

股价暴跌伴随信心快速流失，之后就是经典银行危机的场景：储户挤兑，资金枯竭，向监管机构寻求求助，然后就是被接管，甩卖资产。3月10日，硅谷银行金融集团已经放弃了发行新股筹资的努力，随后，硅谷银行被联邦存款保险公司（FDIC）正式接管，25万美元以上的储户将不得不承担实质性损失。

市场担心，SiVB破产将如何冲击市场，是否是新一轮金融危机的开端。

硅谷银行暴雷：

风口转向，猪越肥，摔的越重

2008年金融危机之后，美国银行业整体元气大伤，大部分至今仍未走出困境。以美国最主要的几个大行，高盛、摩根史丹利、花旗和美洲银行为例，大部分刚爬出，甚至未爬出2008年砸下的深坑，走势表现远差于同期的大盘指数—标普500指数（图2）。

图2、美国主要银行2008年后股价走势：显著跑输标普500

但SiVB走出了极为出色的独立行情：自2009年3月触底以来，迅速向上，10余年涨幅超过50倍!!走出了令人瞠目结舌的节奏！！50倍什么概念？著名的科技巨头FAANG最高涨幅业不过如此。

图3、硅谷银行股价走势（2009.03=100)

太阳底下没有新鲜事。SiVB之所以走出牛市行情，主要是赶上了2010年代的移动互联网为代表的超级科技周期。2010年后，移动互联网呼啸而来，诞生了一大批科技巨头，以Facebook,Amazon,Apple,Netflix,Google（即FAANG）为代表，推动了史无前例的创业热潮，和VC/PE行业大发展。

前面我们提过，SiVB的定位就是服务于硅谷的初创客户。伴随客户起飞，硅谷银行就成为了风口上的那头猪，自身也迎来了超级周期，存款哗啦啦地不断流入：

2009年，SiVB总存款为84.82亿美元，到2020年底则增长至619.1亿美元，增幅超6倍；
2020-2022年，在美联储大放水背景下，互联网行业和VC/PE行业迎来最后疯狂，SiVB存款两年内进一步增长2倍，至1981.34亿美元。
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