换个角度思考过去发生的现实，能帮我们更好的理解未来：

我们互联网、医药、金融地产、新能源和半导体的估值体系，大家真的觉得是由我们本土投资人决定的么？

不，严格意义上，这些行业的估值体系是参照美国而来的，因为这些行业确实是由发达国家先行诞生的。

比如我以前去看半导体设备企业的时候，研究员告诉我，技术积累期的设备公司开销极大，所以看利润看PE是毫无参照性的，能看的只有PS估值，大家会参照美股历史上的相似周期里10-20倍PS去给国内A股企业估值。

类似的，我们的创新药企业，用PIPELINE去估远期收入预期然后再打折算市值，这是学美国的；我们的新能源整车的估值锚，完全绑定着特斯拉，人家也是美股。这样的例子比比皆是。

甚至我们的白酒体系估值，大家自己骗自己是有独立定价能力的，但是估值中枢这两年大家看明白了，也很难脱离帝亚吉欧和LVMH的引力吸引。

通俗的讲，美股的估值体系往下走的时候，任何人是无法独善其身的，包括A股。

所以如果你站在这个角度，也能更好理解，为什么今年在美股无法走强的时候，A股的机构股同样也无法走出独立行情，因为基本面的优势无法抵抗估值天花板的下移。

站在这个角度的话，没有估值体系的题材股，以及中国特色的估值体系，它们为什么强势？我之前用的是筹码角度和你们解释它们历史上的强势（第一种解释），而这里又有另一种解释（第二种解释）：

——只有它们暂时摆脱了美股震荡期的估值天花板束缚。

反过来讲，当美股的估值天花板被打开的时候，它们也会开始容易跑输其他行业，这是个轮回。

可惜的是，美股目前是否见底还在观察中。