徐高：怎样用好最重要的几年学好经济学？

徐高系中银证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

过去十年我走过的道路还算顺利。有不少人问我秘诀是什么。刚开始我也想不明白，只是觉得自己很幸运的抓住了不少机会。但后来我慢慢体会到，在一个个偶然的机会背后，有一些必然。怎么去把握这些必然，就是今天我要跟各位同学分享的主要内容。我相信，作为几年前才从中心走出去的毕业生，我的经验对大家会有帮助。而与中心那些欧美名校毕业、目前已在经济学领域有相当声誉的老师们比起来，我的发展路径也更容易为大家所复制。我也相信，在座的各位拥有比我更好的条件，只要付出努力，就可以在未来的道路上走得比我更顺利。

一、三个理论蕴含的道理

接下来，我以三个理论来开始我的演讲。我这么做有两重用意。第一，这些理论凝练地表达了我这些年的一些深切感受，包含了我最希望给大家介绍的经验。第二，很多人都觉得理论很抽象，甚至错误的认为它们是学者关在象牙塔里的自娱自乐。大家马上就要开始高级经济学理论的学习，可能或多或少的也会产生类似感觉。在下面的演讲中，大家会发现理论怎样深刻地体现对世界的洞察，又如何能直接指导我们的生活。希望可以通过我接下来的讲述，预先增加一下大家对理论的信心。

随机游走中趋势项的重要性

我要讲的第一个理论是随机游走。在金融学课程中，同学们会碰到这块内容。随机游走是一种很简单的运动。假设有一个物体可以向正向和负向两个方向运动。每一秒钟，物体都有二分之一的概率往正向走1米，另有二分之一的概率往负向走1米。换句话说，这个物体每秒钟都扔一次硬币来决定下一步的走向：如果硬币正面朝上，就向正向走1米；反面朝上，就向负向走1米。这个物体做的就是随机游走运动。它的运动轨迹看起来毫无规律，一会向正向，一会向负向。但由于它每次向两个方向的概率、以及步长都一样，所以这个物体所处的位置以起点为中心，服从正态分布。换句话说，如果在这个物体开始运动的时候做预测，未来任何一个时点，最可能找到这个物体的位置还是它的出发点。

但是只要加上一点点不同的东西，这个随机游走的轨迹就会大变样。如果这个物体在每次扔硬币之前，都先朝正向移动非常微小的0.01米，就变成了带趋势项的随机游走。与每次1米的随机步长比起来，这个0.01米的趋势项看起来微不足道。但有没有它却完全不同。

如果把这两个运动放在一起观察。在刚开始的一段时间里，二者不会有太大差别，趋势项的影响完全被随机步伐所掩盖，很难区分两个物体中谁在做纯粹的随机游走，谁又做的是带趋势项的随机游走。但如果时间足够长，两个运动的差距就会逐渐拉开。做带趋势项的随机游走的物体会缓慢、但稳定地向正向移动，直到正无穷，从而与纯粹随机游走的物体拉开越来越大的差距。随机效应完全被积累起来的趋势力量所打败。

趋势的力量，是我领悟到的最重要的一点：成功的关键不在于那些随机游走的步伐，而在于对这些微小趋势的坚持。只要每天都朝选定的方向前进一步，哪怕进步非常微小，都能在足够长的时间后累积出显著的成果。

不过，因为两个原因，坚守趋势说起来容易做起来难。

第一个困难在于认识。什么是应该坚持的趋势，是好的趋势，在事前很难知道。有时甚至要在碰壁多次之后，才能够找到这个趋势。举个我自己的例子。我在上初中的时候，近视度数已经接近600了，让我陷入了长时间的恐慌。试过各种办法好像也没什么效果。后来我不知道从哪儿看到一个方法，说每天晚上睡觉前做一遍眼保健操，就能减缓近视度数的加深。我于是开始尝试，并坚持了下来。正是从那以后，我的近视度数上涨得就慢多了。但在这样做的第一年，我根本不知道这是对还是错，甚至曾怀疑这样是否会适得其反，因而有过多次的动摇。直到坚持了多年之后，我才确认了这的确是个好方法。这个亲身的经历告诉我，要发现并确认一个好的趋势项并不容易。因为趋势的力量在短期内为各种随机冲击所掩盖，很难被察觉。而如果发现不了，就谈不上坚持。我这次来跟大家交流的一个重要目的，就是告诉大家在未来几年的研究生学习中，在各种各样的随机干扰之中，有哪些是值得大家坚持的趋势项。

第二个困难在于激励。趋势项通常很难带来及时的回报，因此必须要有一颗不为外界干扰所动的本心才能坚持。相信很多同学都喜欢玩电子游戏。有这方面经验的同学应该知道，玩游戏有时也挺辛苦的。要花不少时间来练级，还要费心思来解谜题、打怪物、过关。既然这么麻烦，为什么大家还乐此不疲呢？其中一个很重要的原因是玩游戏有及时的回报。当你在游戏中干掉了怪物、捡到了宝贝，让游戏人物成功升级，都能获得成就感和满足感。这种及时而来的正反馈会激励玩家继续玩下去。但生活不是玩游戏。那些正确的趋势往往不会产生及时的回报。甚至有可能在相当长的时间里，都很难看到坚持的效果。如果你发现自己每天坚持做着自己认为正确的事情，却没什么效果，而旁边一个看起来无所事事的人，却因为好运气而跑自己前边去了，心态很容易失衡，就可能放弃了。
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