先锋领航的变动其实早有预兆，2020年8月，先锋领航曾宣布退出中国香港和日本市场，2021年3月，又暂缓申请公募牌照，当时的说法是为了更好做投顾业务。当时从大成基金过去的总经理罗登攀，本来是拟任的先锋领航筹建中的公募基金管理公司总经理的。

回顾帮你投的策略历程，还是有一些经验教训的。
第一是不要把海外经验照搬到国内，发展阶段不一样，市场差异很大。帮你投的全面进攻组合最初是一个纯指数的贝塔组合，但在上线的那一轮牛市没有拿到什么超额，小看了我们公募基金经理的阿尔法。
第二是策略调整太频繁，没有想清楚，花了很长时间才完成转型，消耗了很多调仓的摩擦成本，而买的都是A份额，交易成本是很高的。
第三是某段时间对风险收益比的评估不到位，复盘发现一个偏股组合一度配了做信用下沉的信用债基金，显得非常业余，现在做固收+的基金经理大凡有15%以上的权益仓位都不愿意折腾信用债了，抓不住核心矛盾，会被同业笑话的。

投顾组合的残酷之处在于调仓太过于透明，主理人团队的任何想法都会在调仓中暴露，如果犯错，也会被全市场看到。作为一个市场上唯一合法的代客理财牌照，这种制度设计对客户是友善的，我支持大力发展基金投顾市场。

现在的基金投顾还过于弱小，1200亿的规模，根本讲不出来故事。但正因为这样，商业模式不成熟，行业格局没有头部化，才给了更多新入场玩家机会。
在这样一个萌芽阶段，我的几点不成熟的建议：
1、在组合的构建之初，胜率大于赔率，组合的超额均匀、稳定是最重要的，传统公募那种撒胡椒面赌行业的玩法是不负责任的，不如花三年时间养好策略，证明贝塔的稳定可能更重要，后续要想清楚陪伴怎么做。
2、前期不应该投入太多无用的人力，否则投入产出比非常低，如果你公司足够有钱，能烧钱，你可以单独搞个合资公司和子公司，搞个20~40人的大团队，设个投资总监养一堆研究员啥的，但是你如果预期五到十年都无法盈亏平衡，性价比太低了，不适合一般公司，小步快跑、大道至简可能是良策。策略的可复制性也很重要，可以避免关键人物风险。
3、在生产关系和生产力不匹配的阶段，给予业务充足的耐心，并寻找业务的附加值。投顾组合的持仓是透明的，优秀的投顾主理人可以带动产品规模上台阶，甚至带动基金经理名气变大，这都是投顾的价值体现。投顾也是一个筛选器和风向标，是走在市场最前沿的基金经理研究成果体现，也是各家公募挖人的依据。这里面可做的事情其实非常多。

可以确定的是，传统渠道依赖银行信用卖基金的模式在未来十年会式微，而站在投资者利益这边的投顾会慢慢走上前台。
美国花了20年，基金投顾规模翻了6倍，80%的规模都由投顾卖出，投顾成了最强的“渠道”。
我其实不知道有生之年能不能看到基金投顾行业迎来爆发式增长，但作为一个全程见证基金投顾业务在国内起源发展的普通投资者，我期待这一天。
有时候行业的大发展，爆发就是一瞬间。#基金[超话]#