比尔·阿克曼：美国可能正处于银行业危机的早期阶段，股市波动是长期投资者的朋友

比尔·阿克曼是华尔街传奇基金经理。他2020年押中了全球经济最大的黑天鹅——新冠疫情，三周之内豪赚26亿美元；2021年，他又押中美联储不堪通胀压力加息，再次大赚13亿美元。他在最近发表的致潘兴广场控股(PSH)股东的信中，重点分享了关于美国银行业危机、全球地缘政治与人工智能的看法。

比尔阿克曼是著名的先买入仓位，再制造舆论氛围高手，挺有意思的。

【银行业危机】

金融机构之间有着千丝万缕的联系，一个大型银行业的失败可能会引发另一个银行暴雷。随着瑞士信贷最近的消亡，危机有可能蔓延到全球。即使如今的交易系统对曾造成巨大金融风险的衍生品交易做出了规范，但这种缓解并不能从根本上解决问题。我们可能正处于美国银行业危机的早期阶段。

银行业是一个敏感的行业。几周内三家地区性银行的倒闭，包括拥有超过2000亿美元资产和1700亿美元存款的硅谷银行，以及我们的监管机构经常在隔天发布相互矛盾的公开声明对储户的支持或缺乏支持，已经降低了投资者、企业和消费者对我们银行系统的信心。

在没有保险的储户不确定将如何被对待之时，地区和社区银行的盈利能力正面临压力，原因是它们的负债成本不断上升，股价下跌，以及主要由美联储加息推动的资产价值减值。

更为要命的是，大量本地融资及70%的商业房地产银行贷款都是由这些区域性和小型银行提供的。地区银行的储户丧失信心、资金流出、资金成本上升会极大的影响这类银行相关的借贷业务，并且影响美国经济。

【地缘危机与人工智能】

银行业危机之外，地缘政治风险仍然很高，可能比过去50年的任何时候都要高。朝鲜继续测试洲际弹道导弹；中国正在与俄罗斯建立更深的关系；乌克兰的战争仍在继续，没有看到可预见可以结束的时候；美国正在以”有针对性的”响应性攻击回应伊朗的攻击；以色列正处于政治危机之中，同时正在阻止伊朗获得核能力。美国的政治体系仍然存在严重分歧，美国国债违约的潜在威胁正在逼近，这创造了一个高度不确定和风险的环境。

最近推出的功能强大的人工智能系统(ChatGPT等)也为未来带来了相当大的不确定性。虽然人工智能可能是一种非常积极的力量，但在错误的人手中，它可能是一种全球威胁。人工智能可能会颠覆许多业务，包括那些迄今为止似乎有着坚不可摧的护城河的业务。

虽然我们试图对冲上述所有风险带来的潜在经济风险，但没有特别好的对冲措施。对于地缘政治风险，我们最好的保护措施是拥有能够经受住时间考验的企业，这些企业在很大程度上不受他们或我们无法控制的事件的影响。自美国股票资本市场诞生以来，一些伟大的企业可以在战争、疫情、高通胀、大规模技术变革、大萧条、政治分歧和内乱中幸存下来，还有成千上万的企业因这些压力而倒闭。

我们投资策略的关键是确定哪些公司拥有最宽阔的经济和地缘政治护城河，不断对这些护城河进行压力测试，并确保我们的投资组合公司拥有坚韧的资产负债表，使它们能够应对现代世界不可避免的风险。在一个不确定的世界里，投资选择是我们最重要的风险缓解策略。

【长期主义】

尽管面对重重危机，但我们依然认为股市波动是长期投资者的朋友，并不会因此提高交易频率。因为在买入/卖出大量持股时，往往会产生大量的摩擦成本。要想成功地成为大量持股的短期交易者，我们就必须成功地根据宏观事件估计股票价格会下跌多少，然后准确地预测我们会以什么价格回购该头寸。虽然我们对宏观风险的预测在很大程度上是准确的，但我们不能期望总是正确的。而且，即使我们的宏观评估是正确的，股市和个股对这些事件的反应如何，持续多久，也是不可知的。一个短期的交易计划可能会使我们避免一个小的损失，但却要付出更大的代价，即错过此后股票价格的大幅上涨。因此，我们不会对长期持有的股票进行频繁交易，通常只调整头寸的大小，以管理投资组合中的集中度风险。