国际货币基金组织/世界银行春季例会要开了，按照老规矩，欧美那边又要拿减免非洲债务问题说事了。

所以人行的易行长这两天见了不少人，其中就包括赞比亚的央行行长和财政部长。

我这呢，简单给大家科普一下赞比亚的债务问题，大伙心里好有个底——这事吧，他是个连环套，套中套。

咱们先说赞比亚这个国家，这个国家算是非洲传统意义上的“中国势力”了，当然咱们不用内词，一般就管他们叫中国人民的老朋友。

这朋友有多老呢……这么说吧，赞比亚是南部非洲第一个与中华人民共和国建交的国家；而中国在非洲援建最典型工程，就是坦赞铁路。

为啥要援建坦赞铁路呢？因为赞比亚这地方产铜，但是他地处非洲内陆，所以想要出口铜矿，必须得通过其他国家运往港口（见图1）

那怎么往外运，这学问就很大了。传统运输是通过南方出海口进行的，但是赞比亚的南边是南非，而上个世纪带圣人曼德拉还没掌权，所以咱们都知道，南非其实是个白人统治的国家。因此1964年赞比亚独立之后呢，就找上了1961年独立的非洲兄弟坦桑尼亚，商量说咱俩独立国家能不能整个新的铁路，从东部出海口把铜运出去，但是这俩国家肯定都没有修建铁路的能力，美苏都不愿意帮这个忙，最后有一个新兴大国，出手帮助了第三世界的穷哥们。

没错，这个国家就是中国。

那么这是个大背景，所以你就知道，咱们跟赞比亚之间的关系一直都不错。自然经济上往来也就比较密切。但是2011年，赞比亚改选，爱国阵线领袖萨塔当选新任总统。这哥们年轻的时候在伦敦扫过站台，搬过行李（以前赞比亚是英国殖民地），所以他上台之后觉得鸡蛋不能都装到一个篮子里，于是就开始发行欧洲债券——不发不知道，一发吓一跳，这发债的效果就非常之好。

在2012年，赞比亚发行了自己的第一只欧洲债券，10年期的欧元债券最终发行金额由计划的5亿美元增加到了7.5亿美元，利息5.625%，美国人买了56%，欧洲人买了40%，亚洲人买了1%。然后萨塔一看效果这么好，再发点吧，于是2014年又借了10亿美刀的外债，10年期一次性偿还。

这两笔外债相对来说是比较OK的，因为钱基本上都拿来搞基建了。但是到了2015年，赞比亚又发了一笔债，就开始出现问题了。这笔外债总计12.5亿美元，利息8.97%，从2025年开始偿还，用途呢，是给公务员发（涨）工资，搞粮食和能源补贴……

咱就说公务员工资要借外债来发，你是不是就该琢磨琢磨哪里不对了。

这三笔债呢，加到一起，最后要在2022年到2027年之间偿还50亿美元左右。不过赞比亚觉得这事还行，可以Hold住，因为在2018年6月，赞比亚财政部长公布过一次债务统计，表示当时赞比亚的外债是 93.7亿美元，内债为52.9亿美元——加到一起就是146.6亿美元。

那么中国在赞比亚有多少债务呢？2018年的时候咱们在赞比亚大概有30亿美元的贷款，同时大多投到了各种优质基建项目上。

这时候赞比亚的GDP大概是300亿美元左右，整个外债占比在非洲国家里来说不算很高。而且赞比亚这铜矿资源比较丰富，虽然债务负担比较重，但是还个利息是妥妥没有问题的，结果从2018年开始，大雷一个接着一个。

先是2018年世界银行拒绝向赞比亚提供新贷款了，所以赞比亚不得不找到借贷成本更高的放贷人来给自己续命；然后新冠爆发之后全球供应链都出现了问题，2020年初铜价暴跌，所以赞比亚在2020年债务违约了，成为了非洲第一个暴雷的国家。

2020年9月下旬，赞比亚向持有赞比亚国际债券的私人投资者申请暂停6个月的债务偿还付款，共涉及3个欧洲债券金额总计30亿美元。10月14日，赞比亚未能向债券持有人支付4250万美元的利息。

这事有意思吧？负债率突破60%的非洲国家一大堆（见图2），结果你赞比亚先暴雷了，就不得不让人赞叹国际金融圈的鬼斧神工：

债务暴雷了，那显然就得解决债务啊。中国方面对于这事是相对比较有底的，因为第一，咱们跟赞比亚之间经济合作非常紧密，2022年两国贸易额为67.3亿美元，投资额跟贷款额在2018年都是30多亿美元；第二，咱们的大部分贷款都是放到了水电站、供水、通信和公路等项目上边了，这些东西建成之后是有稳定经济回报的。

然后有意思的来了，赞比亚跑去找欧美债主商量债务问题，结果这帮债主坐下来一鼓噪：那踏马是中国让你进入了债务陷阱啊！你让中国给你减免债务，减免了之后我们就借你新债，给你们搞债务重组！

美国财长耶伦在到访赞比亚首都卢萨卡时说："我们将继续敦促主要债权国，包括双边国家政府和私营部门，大量参与减免赞比亚的债务，特别是中国。

有意思没？

中国表示让我免债也不是不行啊，咱就当帮助穷哥们了——但是凭啥我一家免啊？要免，咱们就一起免。然后……

美国和欧洲国家政府反对让世界银行和其他多边债权人蒙受损失，称这样做相当于对中国债权人进行救助。多边贷款机构在多数债务重组中都不会减记贷款，因为他们的贷款利率已经低很多，且预计他们将在危机时继续为需要的国家提供资金。

所以减免债务这事，从去年开始就一直被美国人——当然也不能说是美国人，更应该说是“巴黎俱乐部”，所谓巴黎俱乐部，是上个世纪成立的一个老牌欧美印子钱放贷联盟——反复提起。你要是不减免，那就是无视非洲国家困境，制造债务陷阱；减免了，明天简中互联网上就会出现一堆“西部人民还在吃草，政府竟然减免了非洲债务”的反思怪。（见图3）

不过事情到这还没完，还记得我说过啥不？

赞比亚这地方，产铜啊！

而铜的产能和需求，一向都比较稳定——就是最近两年突然出现了一些新变化。

新能源汽车，开始发力了。

那么根据 ICSG 数据，传统汽车单车用铜量是 23kg，混合动力电动汽车单车用铜量是 40kg，插电式混合动力汽车单车用铜量是 60kg，而纯电动车单车用铜量是 83kg。也就是说造一辆新能源，需要铜是油车的3.6倍。

然后中国这两年新能源汽车产销全球第一。

所以你看，你中国减计债务之后，我搞债务重组，要求赞比亚拿点优质资产——比如说铜矿——作为新贷款的抵押物非常合理吧？然后你中国的新能源，忽然要面对用铜危机了，是不是也非常合理？

这就是一个非常典型、而且极度完美的资源小国收割案例：在全球经济繁荣时期，美元借贷成本偏低，资源出口收益稳定，你可以很轻松地借到大笔贷款；然后等到经济冷却，美元加息，你会发现自己他娘的忽然要面对货币贬值+借贷成本攀升+资源出口疲软的三重杀机，于是债务暴雷，不得不答应一堆附带条件并抵押优质资产，十年生聚，一朝倾覆。于此同时，炒作国际舆论塑造你中国不管非洲死活的形象打击你的国际声望，操控资源抬高你的制造成本打击你的新能源车企，多赢。

所以过两天简中互联网上忽然有人开始炒作减免非洲债务这事，大家千万不要觉得意外。

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