杨德龙：经济复苏趋势确立 绩优股有望迎来估值回升机会

杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

4月19日，近期市场风格出现了一定的切换。前期热炒的AI板块出现了多次的大幅调整，出现了反复震荡。反过来，一些前期跌幅比较大的新能源、消费板块则是出现了震荡反弹。之前我就给大家多次强调，4月份可能是市场风格切换的一个窗口。因为4月份是年报的密集披露期，在4月份大家的关注点会重新回到业绩上。作为中特估板块，今年以来表现比较突出，很多中字头股票都属于低估值蓝筹股，沉寂多年。从去年探索中国特色估值体系首次提出之后，中字头板块出现了估值回升。而从价值投资的角度来看，配置低估值蓝筹股，耐心等待价值回归是一个不错的选择。在中字头板块出现持续表现之后，一些传统的白马股大概率也会迎来价值回归的机会。今年全年经济面出现恢复性上涨趋势已经确立，作为经济的晴雨表，优质龙头公司业绩增长稳定，势必也会有恢复性上涨的机会。

4月18日，国家统计局发布了一季度国民经济运行数据，多项数据都超预期，进一步确立了今年经济复苏的态势。一季度GDP同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%，经济面正在逐步复苏。今年全年GDP增长的目标是5%，而一季度的经济增速已经恢复到4.5%，所以今年全年实现5%以上应该问题不大。我在2023年十大预言中也讲到2023年我国GDP增长的目标就是5%以上，现在来看应该是能够实现。工业增加值一季度同比增长3.0%，3月份同比增长3.9%，环比增加0.12%，工业生产开始逐步恢复，但是复苏力度不大。值得关注的是，一季度太阳能电池和新能源汽车产量分别增长53.2%和22.5%，远远超过工业增加值的增长速度，这说明新能源仍然是各个工业行业中景气度比较高的，增长比较迅速，特别是光伏，太阳能电池的增速超过了50%，成为各个工业行业增长的亮点。新能源替代传统能源是大势所趋，通过配置清洁能源基金来抓住新能源的机会是不错的投资策略。近期新能源板块整体的估值也回到了历史上比较低的位置，具备一定的布局价值。

消费方面，一季度出现了复苏，特别是三月份消费复苏的力度再加速，一季度社会消费品零售总额达到114922亿元，同比增长5.8%，而3月份就达到了37855亿元，同比增长10.6%，消费的增长将会带动消费白马股的回升。消费是中国经济转型受益的主要方面，而一季度消费增长对GDP的贡献已经达到了69%左右，恢复到疫情前的状态，所以将扩大内需放在更加突出的位置，想尽一切办法来提振消费增速，增加居民收入，提高就业率，是今年经济出现稳步复苏的重要保障。在固定资产投资方面，一季度同比增长5.1%，整体增速不高，而民间固定资产投资增速只有0.6%，所以固定资产投资倚重于政府投资，比如基建投资，民间投资的不足建议最好由政府投资来弥补，这样能稳定投资增速。值得注意的是，高技术产业投资增长16.0%，这体现出在政策面对于高技术产业还是大力支持的。
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