［5月5日]第2146期指数估值
今天大盘整体下跌，中证全指下跌0.68%。
目前还是在4.9星级。

港股一枝独秀。
恒生、H股、恒生科技指数整体上涨。

地产指数大涨4%。
银行、价值指数延续最近的强势。

2022年5星级时，大盘价值、中小盘价值、中小盘成长，都曾接近过历史最低估值。
之后，成长、中小盘出现过一波反弹行情，大盘价值风格还在底下趴着，
最近大盘价值风格也开始发力。
红利、价值指数最近涨幅不错。300价值也即将回归正常估值。

成长风格继续下跌。
创业板指连续四个月下跌，带动深证指数也比较低迷。
不过创业板经过最近下跌之后，距离低估也不远了。

1.有朋友问，同样是价值风格。
最近为啥有的价值风格基金上涨，有的还下跌了呢？

价值风格，可以分为两类：

一类是深度价值风格，代表投资大师是格雷厄姆。
典型特征，是低市盈率、低市净率、高股息率。

另一类，是成长价值风格，代表投资大师是巴菲特。
典型特征，是对上市公司的盈利能力有要求，
持股的平均ROE，也就是净资产收益率较高，超过市场平均。

2.两类品种，在指数和主动基金中都有。

（1）深度价值风格，指数基金对应的就是价值指数、红利指数。
例如中证红利、300价值。
主动基金中，例如中欧曹名长、中泰姜诚、景顺长城鲍无可。

（2）成长价值风格，指数中对应的是专门挑选高ROE股票的指数。
例如MSCI质量、竞争力指数。
另外，消费、医药行业中，不少股票也是高ROE，也有类似特点。

主动基金中，例如易方达张坤、嘉实谭丽等。

3.都是价值风格，但两种风格表现好的阶段不同。

16-17年深度价值风格表现好。
19-20年则是成长价值风格表现好。
22年至今，又是深度价值风格表现好。

今年有一条影响A股的因素，就是经济复苏。
在今年一季报中，保险、证券等金融行业，盈利同比增长都很惊人。
原因是去年一季度受口罩因素影响，展业不方便。
这些行业率先复苏，也会带动深度价值风格品种上涨。

而成长价值风格，持有很多高ROE的消费医药等品种，复苏起来会晚一些。

时间拉长后，两种风格，长期收益都会不错。
只是发挥阶段不同。

4.组合底层，两种类型基金都有。

（1）深度价值风格

咱们投资红利、价值，以及深度价值风格的基金经理，主要是在19-21年。
有的朋友，在红利、价值等基金上，获得了百分之几十的收益，也是在19-20年就开始投资的。

21年之后，深度价值风格其实已经逐渐回暖，红利更早进入正常估值。
300价值最近上涨后，距离正常也很接近了。
见下图。

持有深度价值风格的基金，最近表现好，是享受收益的阶段。
毕竟前几年深度价值风格那么惨，低估的品种总会迎来上涨。
如果后面深度价值风格继续大涨，可能会迎来一些止盈机会。

（2）成长价值风格
成长价值风格，其实之前已经完成了一轮“低估买入-高估止盈”。
在19-21年，当时投资的成长价值风格品种，主要是消费50、白酒、基本面60/120等。
这些到21年初已经止盈。
主动基金中，重仓消费的基金，也在21年初止盈。

2022年，成长价值风格再次跌出较多机会，是第二轮投资了。

时间拉长后，不同风格都有发力的阶段。
跌出低估机会就买入，涨到高估就卖出，其他时间耐心等待～