蔚来将在 6 月 9 日公布 Q1 财报，cnevpost 整理了德意志银行分析师 Edison Yu 的团队的一些分析：

虽然生产和供应链问题看来已经解决，但由于客户更多地选择 BBA 和理想，蔚来的高端纯电车卖得不好。

蔚来为啥卖得不好？他们认为有两个原因。

- 蔚来定价高，而高端市场纯电车需求疲软。在超过 30 万的高端 SUV 市场，年初至今纯电车比例仅为 12%，插电混动（包括增程）为 18%，燃油车为 70%。而在整体市场里，纯电占比 21%，插电混动 10%。同时增程接受度越来越高，而理想在扩大影响方面做的非常好。

- 蔚来品牌吸引力没有扩展到更大的人群。在地域上集中于江浙沪，在更南方的地区销售情况糟糕；在人群圈子上集中于金融、科技行业；而年纪更大的有钱人现在并不太会买蔚来，他们更喜欢 BBA。

他们认为，虽然现有用户里使用率相当高，但蔚来需要加强换电等独特服务的吸引力。

对于财报数据，根据 Q1 交付了 31041 辆，预计为 109 亿元，毛利率为 2.5%，比 2022 年 Q4 的 3.9% 更低。配图为毛利率走势。

蔚来 Q1 业绩指引为 3.1 万辆至 3.3 万，109.3 亿元至 115.4 亿元人民币，同比增长约 10.2% - 16.5%。

展望 Q2，预计交付量 2.1 万 - 2.3 万辆，Q2 销售和利润率前景非常疲软。预计利润率只会有微小的改善。虽然老 866 逐渐停止促销，且电池价格降低，但总销量同比大幅下降。但下半年随着销量恢复，汽车利润率应该会恢复到两位数。

他们最终的评论是：「蔚来的需求低于预期，正面临自 2020 年几乎破产以来的最大逆境。怀疑蔚来能否在 2023 年 Q4 实现核心业务盈亏平衡，并在 2024 年实现整体盈亏平衡。

「我们认为蔚来的股票已经处于非常不利的道路上，但我们依然对蔚来的长期战略有信心，即拥有多个品牌、整体充电基础设施和生态，一旦电动汽车大战尘埃落定，最终仍能获胜。」

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