沃顿最新研究：从长远看，巴菲特是对的
迈尔斯说，很难解释为什么高市盈率股票的估值最初很高。“这些倍数非常高的股票并没有继续实现非凡的盈利增长。相反，我们看到的是，它们的价格只是随着时间的推移逐渐下降。这似乎表明，要么它们的价格一开始就太高了，要么存在一些事先没有确定的非常大的风险溢价。”
“看起来很贵的股票，或者市盈率很高的股票，其回报率似乎比想象的要低得多。”— 肖恩·迈尔斯
论文指出，与未来收益增长相比，股票市盈率的更大驱动因素要么是风险溢价（人们为某些股票支付更多的费用，因为他们对冲了特定的风险），要么是定价错误。该研究发现，在推动市盈率增高的过程中，对风险溢价驱动因素的支持不足。“基于风险溢价的模型很难与我们的结果相匹配，而基于错误定价的模型表现更好。”
http://t.cn/A6OGtcJE