1、整体收入低于预期但基本持平，毛利率下滑10%左右，中高端酒下滑明显，但中低端酒的销量恢复得不错。

PS：低端酒卖得好，高端酒卖得差，消费降级的体现。

2、白酒行业不会像过去那么剧烈波动，但可能会进入低增长平台期。从出生人口结构测算，目前主要消费白酒的群体来自60年代和80年代的两拨婴儿潮，而90年计划生育后年轻消费群体减少，且对白酒认知度不够高。从汽车保有量测算，2010年后私人汽车保有量从0.5亿增长到2.5亿，且开车多为男性。因此，未来5-10年中高端白酒消费群体变化不大，但2035年后主力消费人群会不断减少。

PS：很有意思的分析角度，也间接解释了为什么前段时间，茅台要联合瑞幸推出酱香茅台吸引年轻人，就是为了10年后市场规模缩减提前做应对。不过如果未来10年智能驾驶技术突飞猛进，喝酒也能开车，是不是就可以减少汽车保有量增长对白酒销量的影响了？所以茅台其实是智能驾驶概念股？

3、各大中高端白酒公司不断扩大产量，会导致价格持续承压。茅台“母鸡带小鸡”的竞争战略可能会导致茅台的价格天花板不断下降。当前茅台的价格压力尚不算大，是因为产能仍然不足。但如果后面产量持续放大，飞天的批价可能持续阴跌。

PS：物以稀为贵。“价”与“量”很难同时保，要放量就会降价，要升价就要控量。特别是消费规模在不断萎缩的情况下，更难保，鱼与熊掌不可兼得。另外，抢到茅台的朋友就赶紧卖，不要屯在手里。

4、五粮液难以突破1000元大关。想涨价只能大规模减量，减量1/3价格就能涨300-400元。五粮液不涨价，其他高端酒的价格也很难突破。

PS：其他白酒看五粮液，五粮液看茅台，但茅台在加量降价。