大作手利费莫尔的翻盘战役—伯利恒钢铁：伯利恒钢铁股价于6月初开始大幅上涨，3周内股价涨到90美元以上，在用了超过16周的时间等待大盘的强度，其中包括6周的时间等待伯利恒钢铁个股的强度后，利弗莫尔终于在其股价达到98美元时出手了， “我一下子买了伯利恒钢铁公司的500股股票，行情当时是98元；我在98 ~ 99元时买了500股。我想那天晚上收盘是114或115元，我又买了500股。”获利14.5万美元（折合到现在约300万美元，约2000万人民币），成功翻身。全文点击：http://t.cn/A6W6fACP
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参照：《交易中的200个困境，如何化解？》

伟大股票作手杰西·利费莫尔，他的一些大手笔，成功操盘例如在1907年旧金金山地震和1929年华尔街的黑色星期四之前的大笔做空操作等，他是具有传奇色彩的交易者，是有史以来最伟大的投机者之一。他的故事大部分来源于其传记《股票大作手回忆录》，而本篇我着重想说的就是关于翻盘之战——操盘伯利恒钢铁，获利14.5万美元（折合到现在约300万美元，约2000万人民币），成功翻身。

一、回顾一下 《股票作手回忆录》对伯利恒钢铁战役的描述
我们重新看一下，利弗莫尔在《股票作手回忆录》一书中回忆起曾经的往事说道：
“由于众所周知的原因，在1915年早期那些关键的日子里我非常看好的是伯利恒钢铁公司的股票。简直可以肯定它要上涨，但是为了确保第一次操作就赚钱，所以我必须等，我决定等到这只股票突破面值(100美元) 之后。”

“我想我已经告诉过你了，我的经验显示:无论什么时候，一支股票首次越过100.、200或300元时，它几乎总要继续上涨30到50元。越过300元后，涨得比越过100元时更快。这是一个古老的投资原则。”
“你可以想象我是多么渴望恢复过去那种交易规模。我太急于开始了，但是，我还是控制住自己。正如我所料，伯利恒钢铁的股票每天都在上涨，越涨越高。然而，我还是控制住自己不要冲动地去威廉森-布朗公司买入五百股股票。我清楚必须使第一笔投资尽可能获益。”
“股票每上涨一个点，就意味着我又没赚到500美元。可是，我却端坐在那儿，我不是倾听心中喋喋不休的希望和闹闹嚷嚷的信念，只倾听经验发出来的冷静声音和常识给我的忠告。最后常识战胜了贪婪和希望!”

伯利恒钢铁股价于6月初开始大幅上涨，3周内股价涨到90美元以上，在用了超过16周的时间等待大盘的强度，其中包括6周的时间等待伯利恒钢铁个股的强度后，利弗莫尔终于在其股价达到98美元时出手了。

“我一下子买了伯利恒钢铁公司的500股股票，行情当时是98元。我在98 ~ 99元时买了500股。我想那天晚上收盘是114或115元，我又买了500股。”
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“第二天伯利恒钢铁涨到145元时，我套现了。为了等待正确的时刻，我耗了6周，这是我经历过最费力耗神的6周，但是,我得到了回报，因为我现在已经有了足够的资本去进行有规模的投资了。”

二、对操盘伯利恒钢铁的复盘
1，当时大约是在1915年，利费莫尔38岁左右，在之前因为听信棉花大王的建议，而在棉花投机中，损失惨重，损失100多万美元。随后也因为自己身体问题及资产问题，在股市的投机中连续失利，最终欠一屁股的债务，无奈宣告破产，其人生处于最为低落的时候。

2，美国在之前经历了长达四年的经济萧条，行业其实并不景气，股票市场在1914年的7-11月间关闭。但随着第一次世界大战的暴发，美国前期奉行中立政策，而美国各行业同参战的双方同时做生意，从而拉动美国的钢铁、汽车、武器、造船、冶金、化工等工业部门迅速的发展。

3，机会就在眼前，当时他自己身负巨额巨债，当时只有一家券商愿意为他提供一笔为数只有500股的交易信用额度，等有给了他一个进场的机会，而且这个机会是借来的，人重能否翻盘就这500股能否创造出。

回顾这段往事的时候，往往需要大家思考这样一个问题：当对你的人生来说，你只有一颗子弹，一次扣动扳机的机会，你会怎么做？对此时的利弗莫尔来说，正是这样的一种处境，他必须牢牢抓住仅有的四个艰难的条件：第一，看对大盘；第二，选对股票；第三，抓住时机；第四，拿出勇气，他才能绝地翻身，否则他将会永远的告别资本市场，他的人生或许也将结束与这一次的经济危机之中，再无后世的任何故事流传下来。对利弗莫尔来说，他需要完成一次确定性为99.99%的交易，在当时的经济环境下，这种成功率的机会的困难程度可想而知，无异于在大海中捞出一根针。

对利弗莫尔的交易生涯而言，“操盘伯利恒钢铁”一役，无疑是他投资生涯中最为精彩的一笔，虽然没有他在1907年做空美国股市而惊动JP摩根，请求他停止继续做空来得更为轰动，也没有他听信棉花大王的建议做空棉花亏空一百万美元来的畅快，但这次交易的风险程度，其在利弗莫尔的交易生涯中也是绝无仅有，对利弗莫尔来说，这一次机会，不仅仅是对他的交易生涯，甚至对他的人生来说，都是至关重要的一个节点，凭借着只能交易500股的信用额度，一颗子弹，一次机会，东山再起，这其中所付出的心计，与盘中艰苦的等待，对任何一个人来说都无异于放在烈火上灼烧，稍有不慎，便是满盘皆输。

1914年8-12月，美国华尔街闭市，在进入1915年2-3月，利弗莫尔当时已经看好因大发战争财的伯利恒钢铁公司，那时候该股股价50美元左右，但对比大盘，道琼斯工业指数当时还没有显示强度，只是领导股出现了牛角尖。利弗莫尔坚持了耐心，期间到了1915年5月下旬，道琼斯的牛市强度开始了，而在伯利恒钢铁股价于6月初开始冲天而起，3周内股价到90美元以上，可以看到那一波是直线拉涨，但他一直等到98元才动手买进，因为此时他认为此股已经完全确认了上升趋势，趋势已经达到无法撼动的程度。后来价格破百涨，涨倒110美元左右，又买了500股，两天后在145元卖出。战绩，500股获利14.5万美元（折合到现在约300万美元，约2000万人民币），以此完成自己的翻盘之役。如下图：
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时至今日，利弗莫尔的本笔投资，依然会让每一位投资者为止深思，在自己的交易中，把每一次机会都看成是那唯一一次机会，一颗子弹，一次扣动扳机的机会，那么我们又能有几次成功？

三、对 操盘 伯利恒钢铁的点评
交易中，不能对某笔交易“以成功论英雄”，某笔正确的交易可能会亏损，某笔错误的交易也可能盈利，交易本质上就是做概率，所以不能简单地从盈亏结果，来评估某笔交易的是否正确甚至是否伟大。虽然我们是普通人，相比投资机组利弗莫尔，我们简直是一群蚂蚁，但是我们依然有必要对利弗莫尔的这笔交易，做一个评论，吸取成功的经验，防止可能的风险，避免可能存在的陷阱，照明我们的投资之路。

第一：利弗莫尔用的杠杠有多大？约五倍杠杆

利弗莫尔用约5万美元，股价上涨52%，获利14.5万美元，盈利约300%，即两天盈利约3倍。考虑到中间浮盈加仓，杠杆约在五倍。

第一阶段的上涨：利弗莫尔500股在98美元买入，约5万美元，等涨倒114元，股价上涨20%；利弗莫尔又利用浮盈加仓，再买入500股，假设这500股是全部浮盈，意味着此时盈利5.7万美元，意味着股价上涨20%，利润赚了110%多，这意味着用了六倍杠杆。

第二阶段的上涨：当股价在114元时，利弗莫尔已经持有1000股，此时总权益约在10万美元。从114美元涨到145美元时，股价上涨27%，根据获利的利润来看，此时权益应该在20万美元，杠杆约在四倍。

利弗莫尔的投机杠杆约在五倍，并非我们想想中的几十倍、百倍杠杆，现在我国国内商品期货的杠杆约在十倍。

第二：利弗莫尔是纯粹的技术分析者么？不是，至少不完全是，他是一个基本面分析为主、拿技术分析选择入仓时机的投机者。

许多人认为利弗莫尔是技术分析，其实他是一位基本面研究者，他的几次经典战役，都是通过阅读大量报纸，捕捉有用信息，然后深入调研。对于本次伯利恒钢铁股，同样也是如此，当时哪么多的股票，他为何独独选择伯利恒钢铁股呢？“由于众所周知的原因，在1915年早期那些关键的日子里我非常看好的是伯利恒钢铁公司的股票”，原因是有因为第一次世界大战中，美国作为中立方，向双方提供武器弹药，盟军中60%的军需品都是伯利恒钢铁公司提供的，大发战争财，而且在当时而言，钢铁行业还属于高科技、新兴行业。

根据基本面的研究和捕捉到的价值信息，分析预测钢铁股要大涨，然后从中挖掘某只股票，找到找到最有潜力的钢铁股——伯利恒钢铁股。

第三：本笔的入仓时机好么？应该说，本笔的入仓时机不好，风险很大，很可能出现“判断对，但被清洗出局”的情况。

股价从50元附近，连续大涨，直线拉升三周多，上涨近100%，到达98元附近，翻了一倍，中间并没有回调或修正，时间之短，涨幅之惊人，是很罕见的，正常情况下，三周多连续大涨近100%，行情是很可能展开一个正常的调整。利弗莫尔此时买入，相当于严重的追高了，此时行情如果展开调整，哪怕下跌调整10%，即股价最大下跌10美元，最低跌到88美元，对于五倍杠杆的投机而言，也够被期货公司强平了，即便判断对，也会爆仓离场，所以此时的风险是很大的。

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三周多，直线拉升100%，然后再调整个10%，这也是正常的走势，不过利弗莫尔是幸运的，在这个点位上，股价并没有展开下跌调整，而是一路冲到了145元附近，然后再展开了六周的横盘调整。根据基本面，只能知道该股有大行情，或者目标点位在哪里，但无法知道价格前行的路径，可能连续上涨、一口气走完，也可能大涨——调整——大涨，等等，利弗莫尔也肯定不知道该价格的具体路径，也不知道价格能一路上冲，所以这笔单子是很有风险的。当然，利弗莫尔在145元平仓后，行情才开展了调整，准确地止盈在阶段性的高点上，同样是很幸运的，毕竟谁也不知道阶段性的高点在哪里。

第四：利弗莫尔是一个能够遵守交易规则的人么？不是，其实《股票作手回忆录》所透漏出的操作理念，他基本上都没遵守。

利弗莫尔是《股票作手回忆录》的主人公，书中透漏出他的操作理念，例如不能逆势、止损、持有盈利单等，他都没有较好地遵守。例如对于1930年后股市崩盘后，他一直抄底，但并不止损，而是一直死扛，结果一亿美元给亏有了，他之所以四次破产，都是抄底和不止损。
《股票作手回忆录》中，提到“利弗莫尔认识了一位外号为火鸡的老人，这位老人有一句话常常挂在嘴边：‘你知道，这是牛市！’，他豁然开朗，在牛市中的做法只需要买进并持有，直到你确信牛市已经接近尾声，才能赚到大钱”。对于本笔的单子而已，伯利恒钢铁股出现了牛市，一路大涨，压根都没有出现牛市结束的信号，但利弗莫尔只持有了两天盈利单，就匆忙撤离了，事后来看，伯利恒钢铁股涨到了700美元，如果从100美元，拿到700美元，那赚的不至3倍，而是几十倍甚至上百倍，一次就能实现暴富了。有的人会说，利弗莫尔是满仓而且带有杠杆，要主动离场，防止价格回撤，这是有道理的，不过他可以减仓，减仓到轻仓、小杠杆，然后持有到牛市结束，符合他的操作理念。

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所以《股票作手回忆录》虽然让我们明白了许多操作理念，但要执行起来，要“知行合一”，其实挺难的，利弗莫尔本人都难以遵守。

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