张明：汇市股市短期拐点正在到来

“明年，短期资本会从一个比较大的流出，有可能变为比较平衡的流动，甚至有比较明显的流入。”11月22日，中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明在由《财经》杂志、财经网、《财经智库》联合主办的“《财经》年会2024：预测与战略”上如此表示。

张明系中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任，中国首席经济学家论坛理事

张明表示，从整个宏观来讲，从2022年开始形成的滞胀的格局会继续延续。延续到什么时候？取决于地缘政治冲突的走向以及未来能不能找到新的方式重塑全球的增长。为何会形成滞胀的格局？张明认为有三重压力。第一，地缘政治冲突的上行；第二，美元的强周期未来如何走。第三，不确定性是新冠疫情对全球产业链的影响。

展望2024年，中国经济会怎么样？张明分析指出，从出口端来讲，高利率导致的全球经济的下行会导致全球需求的下降，同时中美贸易摩擦，美国对我们的很多进口限制也会使得我们对发达国家的出口面临挑战；从进口端来讲，随着中美双边关系的改善，大家看到我们开始从美国大量进口农产品，包括大豆，因此我们的进口除了对美进口增加之外，大宗商品价格的上升也使得对大宗商品依赖度很高的中国也会增加进口的成本。所以我们的贸易顺差进一步的下降可能是个大概率事件。

最后，张明表示，汇市和股市短期的拐点可能正在到来。为什么会有这个判断？张明指出，从宏观数据来讲，今年中国经济的底部就是7月份，8月、9月、10月连续三个月大多数数据在反弹；其次，中美关系边际正在改善，至少在短期内朝着积极的方向走。国内外机构投资者的核心诉求正在得到改善。“从过去这一周的表现来看，汇市的拐点已经得到了市场的验证，所以我们期待2024年中国的股市会有更好的表现。”张明表示。

以下为部分发言实录：

张明：尊敬的女士们先生们，上午好。

非常高兴参加《财经》年会，也很高兴看到《财经》年会重返线下，重返中国大饭店。刚才的讨论很像真正的论坛，李稻葵教授增加了一些“火药味”。（那么）我也亮出我的观点，主要讲两个问题：

第一个未来几年世界经济格局是什么，我想说（的是）“三重不确定”下的滞胀的格局，滞胀的格局会延续。

第二个问题是当前的格局在明年2024年对中国的影响是什么。我提两个判断，第一个判断是从国际角度来讲我们经常账户承压，金融账户反弹或者说改善；第二个观点是十天前写了篇文章叫中国的汇市和股市正在透过拐点，这是我今天讲的两个问题。

先讲第一个问题，怎么看待当前的世界经济格局。

无论是平庸之年还是李稻葵老师讲的板块分化，我想说从整个宏观来讲，从2022年开始形成的滞胀的格局会继续延续，滞胀就是经济低增长和高通胀的结合，比如2022年增长是3.5%，通胀可能到了7%-8%。

为什么滞胀的格局会形成呢？我个人觉得有三重压力。

第一重压力是地缘政治冲突的上行。本来以前我讲三重压力把它放到最后，但我必须把它放到第一位，因为它现在已经成了迫在眉睫的风险。俄乌冲突快两年时间了，没有结束，我们也不知道它什么时候结束；巴以冲突一旦扩大化的话，就很可能把中东的一些比较大的国家卷入进来，比如伊朗、沙特、约旦、黎巴嫩；中美尽管最近出现了一些边际的缓和，中美博弈的长期和持续性这个大方向不会变。

地缘政治冲突对世界经济有什么影响呢？通过两条渠道，第一条渠道在地缘政治冲突加剧的时候，大宗商品价格会有一个更大的波动或者上行，这会加剧全球的滞胀压力。第二条通道是地缘政治冲突会直接影响投资者情绪，冲突加剧的时候投资者会增持避险资产减持风险资产，会加剧金融市场的波动。
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