史上最大规模基金降费，牵涉28万亿市场（4）

摘自财经杂志 黄慧玲 记者 周楠 实习生 施嘉翔

基金公司调降管理费

有分析人士认为，基金降费的目的，正是对“基金挣钱基民不挣钱”的困境破局。从近几年的数据来看，这个问题已经演变成了“基民不挣钱，基金也不挣钱，只有基金公司和销售渠道挣到了钱”。

Wind（万得）数据显示，万得偏股混合型基金指数（885001）自2021年2月18日达到历史最高峰值后，一路震荡下跌，其间虽然也有收益的“蜜月期”，但截至2023年12月8日，仍较峰值下跌了34%。同期沪深300指数下跌41%，上证指数下跌19%。

从基民的实际收益来看，2020年是基民收益最好的一年，主动权益基金的利润高达13211亿元。但到了2021年，这个数字就降到了1986亿元。进入2022年，基民收益告负，全年净亏12924亿元，将2020年的利润几乎抹平。

而对于基金公司来说，过去三年的管理费收入跟随规模节节攀升。2019年底，基金总规模为14.8万亿元。而到了2023年6月末，总规模几乎翻倍，达到了27.7万亿元，反超银行理财，实现历史性跨越。管理费方面，行业管理费收入总额2019年底为633亿元，2022年底为1459亿元，增长了1.3倍。

有投资者在网络中提问，历史上所有的公募基金，挣到钱的有几只？《财经》对此进行了统计，答案出乎意料：

截至2023年12月9日，全市场公募基金共有19806只（不同份额分开统计）。其中亏损的产品共有8026只，占比超四成。这些仍在亏损的基金平均成立年限为2.25年。

“这几年发了太多的新基金产品，亏损比例又非常高，难怪基金讨人嫌。”有业内人士评论道。

大面积亏损带来的投诉已如雪片纷至各个渠道。张林峰（化名）是一家大型商业银行分行的产品经理，他告诉《财经》，当前他的工作中很重要的一部分是处理基金客户投诉。

投诉众多，新发基金的销售更加艰难。为了完成KPI（关键绩效指标），一线销售人员不得不自掏腰包买入基金。

“现在卖产品拼的是谁钱多，大家都在用自己的钱买公司考核的产品。”阿雅在一家头部券商营业部担任客户经理。她告诉《财经》，今年感受到工作以来从未有过的无力感，特别艰难，“有员工自己买了几百万元，他妈妈都不跟他说话了”。

与此同时，真正的客户配置资金已经很难逼出来。阿雅说，有些投入几百万元的老客户，现在能买5万元、10万元都是很大的单子了；普通客户给面子，最多买1万元。“现在一天累死累活也卖不了5万元。”

“现在卖基金很容易挨骂。2021年的时候你说低位布局，人家信了。2022年继续低位布局，人家信了。现在已经第三年了，你还能说什么？三年布局还不够吗？”一位银行理财经理无奈地说，“冬天太长，种子都冻死了。让客户拿什么来坚持长期主义？”

另一个极具讽刺意味的事实是，公募基金规模的持续创新高，几乎都来自投资者的新增投入，而非投资收益，且要扣除投资亏损带来的缩水。

2020年初至2023年6月末，公募基金资产总净值增长了12.77万亿元。另一边，同期仅仅新发基金的总额就达到了6.54万亿元，新增产品数量5251只。

其中混合型基金规模的增长最为典型：规模增量为2.38万亿元，同期新发基金总份额达3.67亿份，截至目前新发基金留存总份额为2.13万亿份。也就是说，2020年初至今混合型基金的规模增长几乎全部来自新发基金的发行。

“很多前辈说‘规模是做出来的，不是卖出来的’。但这几年行业不断内卷，规模真的变成了卖出来。”一位基金从业人士如是说。

反思公募基金当前局面的成因，一位基金从业人士称，“过去公募基金的生态是奖励进攻者，很少有人夸你防守做得好，这也导致了公募的动作变形。没人关心基金公司是否帮投资者挣到钱，只关心谁的规模做得大。”

“从每一家基金公司和渠道的角度来说，在牛市做大规模都是正确的选择。因为熊市来的时候，就算你在牛市里很有良心，在熊市中规模也很难扩大。相反，因为基民被高位套牢（在牛市发行的），没良心的规模反而稳定。”张林峰说，“本质上是劣币在驱逐良币。”

他甚至自编了一个词来形容这种行业之殇，叫“孽业共担”，“全行业都在为之前规模与能力不匹配的行为买单”。

这不是基金行业第一次经历“看天吃饭”的周期性低谷，但却堪称压力最大的一次：对内，过去过度依赖明星基金经理、过度强调规模等行业集体性迷失需要反思；对投资者，大片飘绿的产品业绩难以交代；对国家，作为资本市场的稳定器和压舱石，公募基金身肩“活跃资本市场”的重任。

因此，基金行业的改革势在必行。降费改革是其中一环，降低管理费是第一步。

2023年7月8日上午，易方达、广发等多家基金公司发布降低旗下部分产品管理费及托管费公告，主要产品涵盖目前管理费超过1.2%的主动权益类基金和少量其他管理费较高的品种。

根据监管要求，7月10日起，所有公募基金公司新注册产品管理费不得高于1.2%，托管费不得高于0.2%。此次下调为全行业范围的下调，首批下调公司为主动权益类基金规模前20的机构。对于尚未下调费用的中小型基金公司和存量产品，将争取在2023年底前调整。

从基金投资者角度来说，投资主动权益基金的成本将从1.74%（管理费与托管费的平均值）下调至1.4%，降幅在20%左右。这意味着每年将省下0.34%的成本，每1万元将省下34元。

基金公司以管理费为核心收入来源。调降管理费，对于基金业来说无疑会产生连锁反应。

从基金公司层面来说，中小型基金公司受到的冲击显然更大。“不瞒你说，我们现在最头疼的就是降费带来的压力。急需发展其他业务，用其他收入来对冲主动权益基金收入的压降，比如专户。”一家基金公司总经理告诉《财经》，“办法总比困难多，各家公司都会根据自己的资源禀赋来评估。”

主动权益基金降费后，关注此事的投资者对此充满期待。王亮（化名）认为，基金降费后，基金公司没有那么容易旱涝保收了。这会倒逼它们优化自身的竞争力，出色的基金经理也能证明自己的能力，而不只是盲目做大规模。“那些实力不够的基金和公司会被淘汰，我买到爆雷基金的概率就会更小。”