【申万宏源：高股息也会有分化】

申万宏源研报指出，关于高股息，全年视角下，我们看好高股息的投资机会。一方面，2024年上市公司分红比例提升仍是趋势，中特估平稳推进 + 合理分红是资本运营活动的前提，有稳定分红预期的公司可能增加。另一方面，2024年债市可能出现严重资产荒，无风险利率的下行幅度可能超预期。但仅就眼前的春季窗口，我们需要讨论的问题是高股息能够延续进攻性？我们看到，年初配置类机构配置高股息，其他类别投资者主要基于防御思维配置高股息。我们认为，高股息也会有分化。

我们分三类资产讨论高股息板块的中短期机会：(1) 中期能够期待稳中有升的方向，应该是稳定分红预期，受到业绩波动影响小的高股息核心行业和标的。(2) 中期的进攻性，来自于“动态高股息”(分红比例由低到高，稳定分红预期从无到有，这是高股息投资中有成长性的方向)。这两类资产，中期可能持续受益于无风险利率的进一步下行。(3) 短期高股息赚钱效应的扩散方向，部分是有基本面回落压力的静态高股息。在这些方向进攻后，赚钱效应扩散难免物极必反，后续可能有调整压力；而当市场总体转向进攻，春季行情窗口，市场大概率会有新的进攻方向。