JPAM这两幅图还挺触目惊心的。

图1：市场对MSCI China的earning预期在2018年还一度是MSCI US的近2倍（将2004年标准化为100），但随后一路下行并被反超。

图2：MSCI China的forward PE处于过去20年的最低水平，无论是估值水平还是和自己历史相比所处的分位，均远低于其他新兴市场经济体、欧洲、日本，更不用说美股。后者的估值则已经处于历史上大约前20%分位。