【我们一起把书读完吧】专栏
Reading Time——《聪明的投资者》 （二十）
第四章：点评
关键点：【债券与股票配置之你能承担多大的风险】

如果你只想撞大运，那么，你就会突然失去所有的好运。
——篮球教练帕特·莱利

你的投资组合应当承担多大的风险？
格雷厄姆的见解是，这首先取决于你是何种类型的投资者，而不是取决于你拥有怎样的投资品种。要成为一个聪明的投资者，有两种做法：
对一组股票、债券和共同基金构成的动态投资组合，进行不断的研究、筛选和监控。
或者，以某种自动的方式，创建一个恒久的投资组合，不再付出更多的努力（但是，这会显得有些枯燥）。

格雷厄姆把第一种做法，叫做“积极的”或“进取的”的方法，它需要投入大量的时间和精力；而“被动的”或“防御型的”投资策略，无须花费多少时间，但要求投资者始终不为市场喧嚣所动；正如投资思想家查尔斯·埃利表明的那样，积极的方式是劳心费力的，而防御型的方式则要求控制好自己的情绪。

是勇猛出击，还是防守
为了更好地理解你可能承担的风险，不妨审视一下自己生活的基本环境：什么时候会出现新的情况，什么时候情况会发生改变，这些情况将如何影响到你的现金需求：
你是单身还是已婚？你的配偶或同居者以何为生？
你已有或将会有子女吗？他们的学费什么时候会成为家庭的必要开支？
你会继承一些财产吗？抑或你还要赡养年迈或有病的父母？
哪些因素会对你的工作带来负面影响？
你需要你的投资所得，来补贴你的日常开支吗？
考虑到你的薪水和开支情况，你可以承受多大的投资损失？
……
如果在审视了所有这些因素之后，你觉得自己可以承担拥有较多股票的较大风险，那么你就可以按照格雷厄姆给出的最低比率（25%），来持有债券和现金。如果不是这样，你最好还是卖掉你的大部分股票。
一旦你确定了资产配置的最终比例，就不要轻易改动，除非你的生活状态出现了重大变化。既不要因为股市的上涨而加大其投资比例，也不要因为其下跌而更多地卖出。用约束取代猜想，这正是格雷厄姆投资法的精髓。

债券投资的细节
购买免税债券还是应税债券？除非身处最低的纳税等级，否则，你必须将你退休账户以外的资金全部投入免税债券；不然的话，你的许多收益将被国税局拿走。
购买短期债券还是长期债券？对大多数投资者来说，中期债券是一种最简单的选择，因为它可以使你不再为猜测未来利率的走势而烦恼。
购买债券还是债券基金？对一般投资者来说，债券基金显然要优于直接购买单个债券，

现金也有价值
怎样才能从你的现金中挤出更多收益？

各种国债 作为美国政府的债务，这些债券实际上没有违约风险。
储蓄债券

国债以外的选择
抵押证券 它是由全美数千种抵押贷款打包形成的，由联邦国民抵押贷款协会（“房利美”）或政府国民抵押贷款协会（“吉利美”）这类机构发行。
年金 这种类似于保险的投资，可以帮助你把当前须缴纳的税金递延到将来，并在你退休后为你提供收入流。
优先股 优先股是身兼两中缺点的投资。一是安全性不如债券，如果公司破产，其偿还权还排在债权人之后。二是获利潜力低于普通股。
普通股 一个聪明的投资者，不论多么渴望获得股息，都不会只为了股息而购买一只股票：标的公司及其业务必须足够坚实强劲，其股价必须足够合理。即便是最保守的投资者，也应该意识到，在全部持有债券或以债券为主的投资组合中，有选择地加入一些股票，会增加其收益率，并提升整个组合的潜在回报。

读者有话说：
有绝大多数投资者的投资意识不强，踏进投资门槛时的那一脚，就全部踩在了股票上。投机之心极重，盲目乐观蒙蔽了一切风险。聪明的投资者，在入市之前要认真透彻考虑清楚一个问题，自己能承受什么样的风险，以及是否有承受长时间风险的耐心。

#转发接龙开新年##a股##A股大跌#