从专栏内容看央行思路——2023年第四季度中国货币政策执行报告与三季度对比

今天央行公布2023年四季度货币政策执行报告，可以认为是1月底央行发布会精神的一个有效补充。与三季度对比看，央行着重点有不变之处，也有些变化。

首先，两次报告内容都明确了“应降低对新增贷款发放情况”、“减少对月度货币信贷高频数据的过度关注”这一观点；对金融支持实体经济的考量，要更多从降息的价格型工具上着眼，而非数量型工具。此外，本次央行在“信贷增长有取有舍”这一定调后进一步明确，“优化新增贷款投向、推动必要的市场化出清”。有关保项目还是保主体的争论，可休矣。

其次，与此前更多暗示金融机构让利实体经济的表述相比，本次更加强调利率自律机制，即用扩张存贷款利差的方式维护银行净息差，实现可持续经营；如要切实实现盘活存量资产的效果，那么打击从大行获取低息贷款、去高息揽储的小行锁定为长期大额存单的套利行为，也确实是一种打击空转、收敛M1-M2剪刀差的方法。