黄金价格因供给因素而出现了上涨预期。由于矿脉逐渐枯竭叠加全球人工费上涨，黄金的生产成本达到历史最高水平。越来越多的预期认为，陷入亏本的矿山的开采将陷入停滞。在美国长期利率上升的背景下，不产生利息的黄金仍将维持在高价区间。

市场已经意识到开采成本等的上升导致黄金供应受到制约。贵金属咨询公司英国Metals Focus的数据显示，由开采的人工费、能源成本、矿脉勘探费等构成的平均生产成本（AISC）在2023年7～9月达到1343美元/盎司。与新冠疫情前（2019年7～9月）相比上升了39%，创出季度最高纪录。有分析认为，目前仍维持上升趋势。

生产成本走高的背后是黄金矿脉的每况愈下。Metals Focus在2023年12月的一份报告中表示，“加拿大OceanaGold持有的美国矿山由于加工低品位矿石，开采成本比去年同期上升了97%左右”。低品位矿石会增加提炼黄金时的电费和药剂费用等。

与此同时，作业环境也越来越严峻。南非曾是世界最大黄金生产国，现在地下500米等相对靠近地表的金矿脉已经开采殆尽，将在地下1000～1500米开采黄金。运输资材、调节地下温度所需的电费等均会增加。