比尔.阿克曼的这一期，我最喜欢的还是他讲的自己作为激进投资者的华尔街风云之旅。虽然他一上来咔咔讲了一堆价值投资者的大道理，但他在业内的形象并不是巴菲特那样对一个公司长期持有的价值投资者，而是一个狼一般瞄准机会、迅速撕咬猎物见血封喉的激进投资者。

激进投资者(activist investor)早期和价值投资者一样，会在市场上找到价值低于价格的股票，不同的是激进投资者会通过激进参与公司运营，甚至发起股东大会投票(proxy fight)，把现任管理层撵下去等方式来重塑公司治理，最终抬高股价赚钱。

阿克曼做得出名的一笔交易应该是2008年买的商业地产巨头General Growth，在2008年企业濒临破产的时候以3000万美元买入，最终卖出的时候是30亿美元。在播客里听他用自己的话来讲当时怎么大胆去做这个deal，真是震惊 + 开眼界 + 收获太多。

2008年因为次贷危机爆发，General Growth持有大量的短期债券到期，企业流动性出现问题，股东担心企业最后资不抵债股本都拿不回来，股价迅速跌了99%，从66美元跌到了34分钱。但阿克曼判断General Growth的基本面是没问题的，作为商业地产巨头，它旗下的购物中心都还开着，收入也很可观。这时候就应该果断申请破产——破产法就是为这样的情况设置的，让债务到期、但是有基本运营收入的企业先休息一段时间，延缓必须偿还的债务，通过持续创造收益来慢慢偿还。

市场上的担忧主要是在以前的破产案例中，股东最后都血本无归。但阿克曼研究了破产法，发现法律并不是这样说的。只要企业能跟法院证明自己的资产大于债务，股东就可以保留所有权。于是他果断在公开市场上买了25%的股权，并坚信自己可以通过说服董事会、带领企业走完破产法的程序度过危机。阿克曼加入董事会后，发现的确董事会没有考虑通过破产法来保护现有股权，还真的是在他的力挽狂澜之下，用了8个多月的时间，General Growth成功通过破产程序完成重组，所有的债务人都拿到了自己的借款和利息，没有人被解雇，所有的购物中心都还开着，没有破产清算。破产法也的确起到了应有的作用。的确从商业上是一个挽救损失、皆大欢喜的结果。

阿克曼说他那段时间天天在破产法待着，法官说——如果不是因为金融危机，这公司不会搞成这个样子。他听到法官这么说，就知道General Growth稳了。的确它的基本运营并没有大问题，只是在借钱上风险大了一点，过于依赖短期债券。最后阿克曼那些股票也从34分钱涨回了31美元。

这个故事最让我震惊的是——他是有什么样的勇气可以买一支跌了99%的股票，入局一个已经进入破产程序的企业呢？说白了，是凭他对破产法的了解。他相信破产法在这种情况下能起到作用，股东的股本不会被法院清算掉。可他甚至都不是律师，在之前对破产法没有一点了解啊！

这背后更本质的东西，是他神一般的学习能力，可以快速理解复杂事物的本质，妥妥的是用脑子赚钱。

Lex在播客里也问，你怎么知道破产法能起到作用？你是怎么学习的？阿克曼说你去学就好了（you just do the work）。他很谦虚地说有时候外行人看得更清楚，不会被传统思维局限到。但我们都知道根本不是这样的啊！像General Growth这样的上市公司，进入破产程序时肯定请了律师，他们当时还请了高盛做咨询，这些华尔街上的金融和法律“专家”都看不出来的地方，阿克曼读了几本破产法的书就可以做到，这到底是怎样的一个大脑。

一向沉稳的Lex也在这里追问了两次，把这些搞明白困难吗？阿克曼也再次说，不难，一点都不难。我就是读了一本关于危机投资的书。这个世界上大部分的知识都已经被写下来了，你只需要读到正确的书，雇正确的律师，找到正确的关系。（p.s.他在这里还提到，在这个项目上跟他合作的律师是我的老东家Sullivan & Cromwell，他请的律师叫Joe Schenker，是我们所的主席，专业就是商业地产）

他还提到为什么Joe Schenker这么重要。因为他在对冲基金做的第一笔交易是跟洛克菲勒中心有关的，但就是因为他请的律师不够聪明，最后输给了高盛，他用了“outsmart”这个词，足以看出这一切本质上就是智商游戏——拼的是谁能在金融和法律的世界里，更理解复杂事物的本质，谁更玩得转规则。

但狼在荒野上打仗，也不总是赢的。另外一个印象深刻的故事，是阿克曼讲他在2014年跌入谷底的故事。

从2015到2018年，阿克曼管理的Pershing Square基金连续亏损四年，他本人也几度濒临破产边缘。他当时投资了一个叫Valeant Pharmaceuticals的制药公司，但他低估了制药行业的复杂性，最终加入了公司的董事会后，发现公司的烂摊子比他想的还大，解决不了，最后投资损失了整整40亿美元。

华尔街的残酷就在于墙倒众人推的属性，一旦你赌错了一次，市场就不再相信你，阿克曼面临投资人纷纷撤资的窘境，之前跟他有过矛盾的另一个华尔街激进投资大佬Carl Icahn也在这时入场“黑吃黑”。阿克曼公开做空的一支股票HerbaLife，虽然是家股价还算稳定的上市公司，但阿克曼做了几百页的ppt说明它本质上是一个庞氏骗局，而且很快骗不下去了。Carl Icahn开始在媒体上跟阿克曼公开对线，说HerbaLife是一家好公司，是阿克曼什么都不懂，这一波操作让HerbaLife的股价又起来了，阿克曼的做空盈利遥遥无期。

于是那段时间，阿克曼变成一只倒下的巨狼，华尔街上其他的势力都想把他彻底打倒，既摧毁他的名声，也能从这一波操作中赚得巨大的利润。播客里聊到阿克曼人生的最低点，他居然也只是淡淡的说“那段时间挺难熬的”。不仅生意上出问题，还在跟前妻闹离婚，前妻的律师说要分走他1/3的财产。那时遇到了他的现任妻子Neri Oxman，是一个艺术家/教授，两人疯狂相爱。但有一天Neri给他打电话说，布拉德.皮特要来我的工作室了，他对我的研究方向很有兴趣。那一整天阿克曼给Neri发信息都没有回复，一直到晚上十点，Neri才打电话过来说布拉德.皮特有多好多好。

阿克曼那时经历的至暗时刻，也跟我们普通人一样，充满了对最坏结果的想象：我会赔掉我所有的钱，法官会判我的案子输掉，我女朋友还会跟布拉德.皮特跑了…

最终他是怎么走出那段时间的呢？他养了只狗，每天冥想40分钟，心态上就是每天进步一点点，只看眼前，不要想太多，每天只要做一点点事就好了，诉讼、投资、离婚，这些事情都涌在一起，只要今天能解决一点，就是胜利。如同爬一座巨大的山，坚持下去，总会发现自己已经走了很远。

最终他从摩根大通那里借到了3个亿美元来翻盘，说他最终能起死回生，靠的全是摩根大通——他们相信他会成功。最终他用这笔钱阻止了自己的公司被恶意收购，卖掉了在HerbaLife里做空的交易即时认输，然后东山再起。从2017年之后，Pershing Squarede的盈利持续上升，他又做对了几笔大交易，重回华尔街之巅。

**

比尔.阿克曼的故事算是写完了，这真的是一期好复杂的故事。以前做播客总结，真的是凭回忆就能流畅输出几千字，但这一期找出逐字稿来通读了一遍，又查了一些新闻和资料，让自己能更理解阿克曼讲的这些投资故事。

为什么这么想把这个故事写出来呢？或者说，它对我最大的启发是什么？

有点不好意思滴说，作为一个曾经在华尔街上班的金融法律师，阿克曼讲的很多故事，离我曾经的生活是很接近的。比如说激进投资者的故事，当年在法学院的公司法课堂上学过非常多的案例。但我对这些游戏规则的理解，根本达不到这么深。我的水平，是一个在纸面上可以搞懂规则、按部就班可以做文件整理资料、有具体的问题可以做检索总结信息的角色，但阿克曼这种级别的人，可以“一眼洞察”事物的本质——任何一个公司和行业，他都可以迅速找到其赚钱的基本原理，并利用金融/法律/经济上的规则去找到盈利的方法。

我感受到了这种纯粹智商上的巨大差距，这说实话让我觉得有点沮丧，但又有点启发到我的是，理想中学习和成长的方向到底是什么——带着纯粹的好奇心，去搞懂这个复杂世界的底层原理。阿克曼的例子也让我看到，对事情的理解要达到怎样一种纵深的程度，才算是真正弄懂了，不糊弄自己。

说回到上一篇介绍的价值投资理念，听完这期播客也对我帮助很大。

作为一个金牛座，我对钱的态度一直是极其保守谨慎，曾经工作很多年都只知道存银行，如果拿去投了一点什么，大概率是过了几个月不管赚了亏了都要拿出来，落到自己手里才安心。

如今意识到这背后可能是我对研究公司和弄懂事物复杂性的一种排斥。比如说我不喜欢数字，也不喜欢看财报，更厌烦去追踪一个公司商业经营层面的变化。但在这个日益复杂的世界想要用最聪明、高效的方式构建自己的生活和财富，学会如何面对复杂性、甚至通过学习而超越复杂性，就是一个不可避免的功课。

这期播客有激励到我去下决心开始研究具体的公司，尝试根据公开信息自己判断商业上的走向，发现其实并没有我想象中那么难。也许听播客这个行为，三个小时直接沐浴在大佬的智慧和心态里，真的有帮助我从being的层面更打开自己。听阿克曼轻松地说“it’s not that hard”，我好像也破除了一些心理恐惧，觉得也没那么难。

于是就在这两天，我研究了我一直很喜欢喝的一个功能性饮料的美国牌子叫Celsius，我是这个饮料的脑残粉，之前在美国旅居的时候，每周都要去costco扛一箱回来，它甚至完全替代了我对咖啡的需求，我还会热情地做自来水把它推荐给所有朋友。我之前只是知道这个公司在市场上普遍被看好，股票涨得极好，但并不知道为啥。下决心研究了财报之后，发现有非常多有趣的信息，甚至跟我以前的工作息息相关，很好判断——比如说它刚跟某个行业巨头达成了战略合作协议，比如说它开始往亚洲扩张，比如说它之所以商业上有巨大潜力，是因为它清新的口味贴合女性用户，可以让很多以前不喝功能性饮料的人都开始喝（比如说我），会开发新的市场。读到这里我就理解了阿克曼说的作为消费者，其实你做价值投资的调研更有优势，因为你真的理解这个产品的独特竞争力在哪里。也就在这一周，研究了这家公司后我真的第一次体会到不害怕亏钱，而是基于我的专业知识和消费者的心态基石而入股，也相信它长期来讲是一家有价值的公司。巧的是，我买的第二天它就发了Q4财报，一天涨了20%多。也算是给了我积极反馈。在这里也希望自己今年能持之以恒的去学习，不要再逃避投资世界的复杂性，认真管理自己的钱！已经下载了本杰明·格雷厄姆那本《聪明的投资者》，一定认真读完！！

（p.s.以上绝对不构成投资建议，来自一个连财报都看不懂的人的胡说八道，主打一个心态建设上的分享嘿嘿嘿）

最后祝大家都能跟这个复杂的金融世界做朋友，不迷失自己，也找到一种和它的相处方式，体验到自身持续成长和财富不断增长的感觉！