《衡量买方的标准是“容错能力”》

如果投资者仅仅根据卖方的标准来提升自己，可能会变得知识渊博但在实际操作中无法持续盈利。

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观察与实践是投资领域的两个基本环节，而分析与交易则构成了这一领域的两项核心活动。在金融市场中，卖方和买方代表了两种截然不同的行当，它们各自扮演着特定的角色并遵循着不同的规则。

理解买方与卖方之间的差异对于解读市场上的各种言论至关重要。市场上充斥着各种噪音，这些噪音之所以难以辨识，是因为投资者往往难以区分哪些是基于规则的信号，哪些是无序的干扰。例如，基金经理可能会讲述他们的投资逻辑和故事，而卖方分析师可能会讨论买入时机和资产配置策略，但这些信息很多时候并不直接相关于投资水平，而是属于市场噪音的一部分。

投资者在与分析师交流时，不应询问具体的买入价格或质疑基金经理的投资决策，这样的行为通常被视为业余且不专业。

对于买方来说，虽然逻辑分析是必要的，但最终的目标是实现盈利。买方关注研究报告的目的，一方面是要了解市场主流观点，另一方面是检查自己是否存在逻辑上的盲点。

相反，对于卖方而言，严谨的逻辑推理才是首要任务。卖方通过逻辑分析来解析现象，将各种线索串联起来，构建一个连贯的故事，以此来影响市场共识。

卖方的角色是塑造市场预期，而买方则是实现这些预期的人。卖方的工作不仅仅是对眼前的事情进行梳理总结，还需要具有前瞻性和回顾性，这是专业卖方应达到的标准。由于考虑了时间因素，卖方的观点与现实之间往往会存在一定偏差，这是正常的。市场的演变是持续发生的，卖方的目标是树立一个方向基准，以便判断市场运行是在接近还是远离这个基准。

买方的工作更多地涉及到审时度势，基于市场强弱做出选择，倾向于跟随趋势而非盲目投机。因此，买方不需要过多的前瞻性，只需知道何时进退，保留合理的避险空间，以便能够容错。买方的工作是强化趋势，而不是发现趋势。赚钱主要依赖于趋势的强化，而微小的胜负不足以影响整体仓位。

因此，买方和卖方的工作性质完全不同。如果投资者仅仅根据卖方的标准来提升自己，可能会变得知识渊博但在实际操作中无法持续盈利。

交易中，大部分工作是基于应对市场变化。这也是为什么许多优秀的买方投资者不善言辞，因为他们的工作不需要过于明确和细致的市场目标。买方的工作更多地是结合自身情况制定计划，而不是完全基于市场动态。他们需要有一个大致的方向，然后一步步实施具体的交易。

这也是为什么许多从卖方转到买方的人士可能会遇到困难，因为策划和执行通常是由不同的团队来完成，岗位变动意味着工作内容的改变。

当然，作为独立投资者，保持灵活机动是关键。首先要在概念上分清楚买方和卖方的区别，避免混淆，否则容易陷入理论与实践脱节的境地。买卖方的结合与分离到了一定程度就需要精细的区分，以保证投资的平衡。

市场博弈是一场涉及多种策略的较量。如果只是围绕单一股票进行博弈，那么复杂的策略就不那么重要了。然而，一旦战线拉长，需要关注的要素增多，纯粹的买方策略可能会变得盲目，因为影响市场的因素很多并不局限于场内交易。

特别是在过去的一两年内，市场环境变得更加困难。市场线索可能会突然中断；新热点的出现可能会直接改变游戏规则，导致成本上升；市场联动几乎不存在，无法借助外部因素获得优势。这些都增加了纯粹买方策略的获利难度。

未来市场是否会发生变化？这是肯定的，但具体何时变化无人能知。重要的是，投资者需要继续生存下去。

买方主要关注自身风险敞口的管理，而卖方则侧重于寻找市场趋势和波动。许多人无法区分这两者的差异，主要是因为如果将预测作为交易的核心部分，就无法识别重点。

衡量买方的标准是“容错能力”。

买卖方的结合是一个世界性难题。在经验丰富的投资者身上，这一点尤为明显。

本质上，没有人能够一直做到“精确无误”，即使是最优秀的卖方也做不到。主观交易如果依赖于卖方的逻辑，不管你过去是否辉煌，未来都可能面临惨淡。因此，归根结底，这还是一个容错问题。

容错不能依赖于卖方的逻辑，而是要依靠买方的系统。一个预期回报为正的系统需要经过多轮牛熊市的考验，它不是一个追求“利润最大化”的系统，而是一个“风险均衡”的系统。否则，它无法经受住市场的考验，可能在牛市表现良好而在熊市失败，或者反之。

买方的许多技巧并不是追求利润最大化。从这个角度看，那些所谓的投资秘籍可能并无实际价值。

买方的独立性和系统的独立性是必须坚持的。一旦成熟，很难去改变。表面上看，这就是所谓的“风格”——也就是有所为有所不为。没有系统，没有风格，什么交易都做，实际上是不成熟的磨练阶段。

卖方的逻辑与买方的独立性可能会发生冲突。一旦发生冲突，必然是卖方让步。这并不是说可以无视规则只看利润，而是在发生冲突时，应以买方系统的独立性为主。

卖方可能会勾勒出模糊的战略布局和过程推演，但在实战中，买方只会参考这些信息，具体交易还是要根据实际情况来应对。在方向不变的情况下，买方会有进有退。

所有这些都是为了更好地顺应市场，没有其他目的。

当然，投资者可以选择忽略过程，简单地买入或卖出，遵循纯粹的卖方逻辑。这是一种简化的交易方式，只要输赢都能自己承担就行。回到前面提到的“容错”问题——如果看错了市场，就必然会做错。好的买方即使看错了市场，也不会输得太惨，甚至可能看错也能做对。

在过去的二十年里，我见证了许多人的成功与失败，结论已经在前面提到过了，这也是我一直努力避免在自己身上发生的问题。

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