超发货币如洪水滔天，利率仅2.26%的国债却非常抢手，原因何在？
第一是银行存款太多，保本的理财产品稀缺。
第二是政府信用的价值，至少可以保证本金不会赔光。
第三最重要，就是人们预期利率还将更低。这个话题要多说几句。
中国已经进入了老龄社会，65岁以上的老龄人口越多，银行利率水平越低。这是日本的经验，利率水平和老龄人口占比之间是有相关性的，利率甚至可以降低为负利率。
在预期利率归零的趋势之下，当前国债2.26%的利率就是高利率了。但是人们忽视了另一种趋势，那就是货币超发必然带来货币贬值也是不可避免的。
最新官方统计是广义货币量已经超过了300万亿，而美元折算成人民币仅150万亿。按照第一季度货币超发的速度计算，今年还要再超发至少20万亿，也就是说，中国的广义货币量到今年底将达到甚至超过320万亿！
超发的货币将主要支付债务利息和公职人员的薪酬。若如此，预期收益几乎为零，明年还将继续超发。货币如水，覆水难收。根据美国的经验，唯一的出路是证券化驱动产业创新，才能够化虚为实，化险为夷。所以政府提出“新质生产力”的概念，不再倡导振兴老工业基地了。因为传统产业收益率递减，新兴产业收益率递增。所谓“新质生产力”，就是我多年来在课堂上一直讲述的“第四产业”——智力资源的开发利用，其表象特征是知识/数据/信息成为关键生产要素。

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