在今年的股东信中，巴菲特对第一大重仓股苹果并未着墨太多，倒是重点提及日本五大商社和西方石油公司。

在海外投资方面，巴菲特近几年最引人关注的动作莫过于投资日本五大商社。在2024年2月的股东信中，巴菲特透露， 伯克希尔分别持有日本五大商社（包括伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友）约9%的股份，对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，到2023年末对这些公司的持仓价值为2.9万亿日元，伯克希尔的年终未实现美元收益为61%，达80亿美元，约合人民币576亿元。

2020年8月，巴菲特首次对日本的五大商社（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事）展开了投资，初期持股比例约5%，总投资额达到60亿美元。

到了2023年6月底，伯克希尔对这些商社的持股比例已经增至8.5%以上，此后五大商社获得进一步的增持，到年底则达到9%的水平。

日本股市近年来颇受全球投资者的关注，2024年日经225指数时隔34年突破“泡沫巅峰”，创出历史新高，这背后离不开去年以来巴菲特为代表的全球资本的追捧。

看好五大商社的理由

巴菲特投资日本股市的方式，是通过发行日元债，以较低的利率借债融资，从而再增持日本五大商社的股票。

他最近一次日元债的发行就在不久前。据第一财经，巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦4月18日再次发行日元债。此次发行包括七期票据，期限从3年到30年不等，定价在基准利率中点加51个基点，共计2633亿日元（约合17亿美元）。

这是自日本央行今年3月废除负利率制度以来，海外发行人最大的日元交易之一。同时，也是伯克希尔自2019年首次发行日元债券以来，发行量最大的日元债券。外界将其视作巴菲特进一步加码日本股市的前期信号。

此前，巴菲特透露过他投资日本股市的一些原因，比如说高现金流、高股息，以及日本公司通常不增发新股，财务管理比较审慎等。

作为巴菲特的黄金搭档，芒格也曾在生前详述巴菲特投资日本股票的诀窍：日本企业在海外根深蒂固，它们在海外拥有廉价的铜矿、橡胶种植园和其他自然资源。

“所以巴菲特在日本以0.5%的利率借钱，并投资日本股票，这些股票有5%的股息，能产生大量的现金流，无需投资实体经济，无需思考，无需任何东西，躺着看日经指数上升。”

日本五大商社的投资逻辑，与巴菲特的投资偏好也刚好不谋而合，他们都不追求短期的波动，更多看的是持续稳健增长的长期盈利。