最近，博格又看到很多针对ETF与指数基金的质疑，其实这样的质疑不是第一次，也不是最后一次，自从指数基金诞生之日起，这种质疑就没有间断过。

（1）无法接受平庸

如果把市场看做一个整体，指数（含分红）代表这个市场的平均收益，如果考虑频繁交易涉及各种费用与税收的话，这个市场就是一个负和博弈。 换句话说，用最低的成本获取这个市场的平均收益就超过70-80%的投资。

早在先锋领航之前，加拿大与美国市场已经有指数基金了，由于参与这个市场的投资者都不想接受平庸，导致大家都不喜欢指数基金，所以那个时代的指数基金都夭折了，活下来的唯有先锋领航的标普500，其实这个基金也本应该夭折，多亏了约翰博格帮其续命，才活了下来，并成为美国规模最大的基金之一。

（2）约翰博格推崇的并非指数，而是低成本。

按约翰博格的话说，在他有指数基金想法之前，并没有看到所谓的市场有效性论文。约翰博格只是觉得这个市场运行成本太高， 用最低成本获取市场平均收益就是不错的选择。嗯，这个只是表面上的逻辑，更深刻逻辑是约翰博格利用指数基金使得先锋领航成为了一个真正的基金公司。

约翰博格本身是惠灵顿基金的CEO，由于公司内斗他被扫地出门。为了反戈一击，约翰博格想获得基金董事会的支持，设计了一个更有利于基金持有人的组织架构——自此先锋领航成立了。（PS：基金公司负责基金投资与运营工作，基金（非公司）董事会代表所有持有人利益，可以给基金（非公司）更换负责基金投资与运营的基金公司。）

传统基金公司不仅要为业绩负责，还要为基金公司股东利润负责，先锋领航组织结构就是基金持有人就是基金公司股东，通过这样方式解决了传统基金公司“一个仆人共侍两主”问题，获得基金持有人的支持，先锋领航成立。

（3）先锋500曲折命运

先锋领航负责惠灵顿基金运作，惠灵顿基金公司仍旧负责基金投资。约翰博格为了进一步从惠灵顿手中获得基金投资权限，设立（不需要投资的）指数基金——先锋标普500指数基金。 这个基金最初募集规模是1.5亿美元，但实际仅募集了0.11亿美元，都不够买一揽子标普500指数的成分股，再后来为了给先锋标普500续命，还把其他主动混合基金与先锋标普500合并增大期规模，并降低基金综合运作费率。

在先锋领航初创期的很长一段时间，基金公司主要营收来源货币基金，货币基金赚的钱去维持公司运营。在1970年那个时代，有不止一只指数基金，但是活下来的唯有先锋标普500指数基金。指数基金直到1990年前后才迎来了它的辉煌。

（4）指数基金与基金投顾

约翰博格除了创立先锋标普500之外，另外一件壮举就是推出“免佣”基金。 在1980年之前，不仅基金认购费5%全部归基金销售机构，基金运作用的佣金50%也归基金销售，按约翰博格的说法，由于各种费用导致，基金收益的一半都被基金销售机构拿走了。

想要提高基金长期收益最有效的办法就是“免佣”，基金不再支付基金销售机构任何钱，干这事有多难？金融从业者都知道！ 约翰博格与同时代（嘉信理财创始人）查尔斯·施瓦布，一个推免佣金，一个推低费率平台，共同促进了基金投顾的发展。

基金投顾从投资者这收费，投顾知道想要长期业绩好，最有效的办法就降低基金费率，基金投顾建议投资者买指数基金，指数基金继续降费率，由此指数基金与基金投顾相辅相成了。

指数基金自诞生之日起动了很多人的奶酪，关于它的质疑也从来没有中断过。
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