红利低波策略在前两年的孱弱市场中大放异彩，回撤小、收益稳定的风险收益特征，令备受市场颠簸之苦折磨的投资者青睐。

或许少有人关注到，发行于2021年底的东方红中证东方红红利低波动指数基金A/C（012708/012709），不仅发行时点处于红利低波风格本轮上涨的起点，而且其跟踪标的也并非是中证红利低波指数（H30269），而是东方红资产管理参与编制的东证红利低波指数（931446）。

东证红利低波指数正是由徐习佳组织编制，与其他红利低波指数的核心不同之处在于，在筛选成分股样本时，更加注重股息支付意愿，在指数计算上采用预期股息率加权，然后再从波动率角度筛选。徐习佳将该指数的选股标准简练的概括为：首先要能赚钱；其次要愿意分钱；最后股价走势要稳健。

徐习佳打造的系列定制指数，并不是一个躺平式的选择一个因子编制好指数，然后就将定制指数产品交给投资者，很重要的一点在于，要力求因子在投资者持有期内的暴露是充分且有效的。

徐习佳用耕作来做比喻，因子选择是挑选种子，但想要产量喜人，就不能够简单的将种子洒向农田，必须要持续管理。要让作物长得茁壮，很重要的一点在于需要采取措施减少对作物生长不利的因素，比如害虫或不利的天气条件。在量化投资中，这意味着需要降低与投资目标不相关的其他风险因子的暴露，以避免它们对投资组合表现的负面影响，而这经常被投资者们忽略。

作为量化老将，徐习佳用2017年的行情举例子，在2016年底，很多机构都意识到了价值因子可能在2017年会相当有效。但2017年沪深300全年收益为22%，很多机构看对了方向，但最后却跑输了沪深300。徐习佳解释道，因为价值因子和大盘因子存在着强相关性，彼时很多机构都是等权配置，天然地会让组合的市值因子下降甚至偏到小盘价值股里去了，但这一年小盘因子提供的是负收益。

所以定制指数不仅要让选择的因子暴露更充分，也要让不相关的、无法判断的因子们尽量降低，降到跟市场的平均水平相接近，这对定制指数至关重要。http://t.cn/A6HckQqY