在低首付低利率环境下，更多人买不买房将不再取决于购买能力，而是取决于购买意愿。而意愿又很大程度上取决于对房价的预期。结果是，或者房价继续下跌，继续没人买——这和过去一段时间一样；或者房价突然反弹，随后吸引更多投机者入市，带动房价加速反弹——这和16 17年差不多，尽管概率小得多。所以总体来看，未来房价的波动率应该是上升了。如果把持有房子理解为long call——持有时损失的是机会成本（储蓄利率减租售比），但在价格超过某个心里价位后可以卖出，那么因为波动率上升，房子这个option的intrinsic value显然更高了。进一步的，哪类房子更受益？更有可能是持有成本低（期权费便宜），流动性更好的房子。也就是说，那些高成交量高租售比的小户型上车房，更有可能成为短期受益者。