全球新兴市场周刊 - 金发姑娘的回归
#凯丰基本面#
* 市场主题。美国宏观环境——我们看到美国利率盘整、FOMC货币政策定价更加稳定、美国利率波动性下降以及美元指数趋于稳定——在短期内仍对新兴市场本地资产有利。此外，有几个因素支持新兴市场固定收益进一步上涨：(1) 新兴市场增长前景出现绿芽；(2) 跨资产波动性正在下降；(3) 我们仍处于全球货币宽松周期的早期阶段；(4) 投资组合流入新兴市场债务市场的资金正在加速，我们认为这种情况可能会持续下去；(5) 新兴市场债券估值在许多市场中仍然显得合理，自今年年初以来有所改善。假设新兴市场增长预期开始上调，这应该会为新兴市场本地资产带来支持，并伴随新兴市场与美国利率之间关系的恶化。

* 亚洲。美国 CPI 表现温和，为亚洲外汇和利率提供了喘息的机会。尽管市场对美联储降息的预期再次加深，但投资者似乎不愿预期今年亚洲各国央行（中国除外）会降息。尽管全球利率上涨，但中国利率尚未跟进。正如我们之前的文章中提到的，我们认为中国利率将对房地产市场措施和政策的发展做出更敏感的反应。我们不会追逐中国利率上涨，而是会等待未来支付中国利率的更好切入点。

* 拉美。全球风险偏好和金融状况改善，以及跨资产波动缓解，应能为拉美外汇提供支持，尤其是墨西哥比索、哥伦比亚比索和智利比索。巴西雷亚尔因特殊问题而面临一些限制。拉美掉期曲线应继续在区间波动，并出现陡峭化偏差，因为区域通货紧缩动态仍为各国央行提供空间，让他们保持纪律但灵活，而美国国债收益率曲线则横盘整理。

* 前沿市场。下周前沿市场领域将有两大政策事件。周二，尼日利亚央行将作出货币政策决定，我们预计其将把政策利率提高 100 个基点至 25.75%。周四，埃及央行将作出决定，我们预计其将维持政策利率稳定。我们的预期详情可在本出版物的前沿市场部分找到。关于我们的交易想法，由于外汇波动，我们平仓了尼日利亚 OMO 多头交易，并保持了埃及和肯尼亚的现有交易。

* 全球新兴市场预览。

周一。我们的经济学家预计，受强劲的技术需求推动，台湾 4 月份出口订单将大幅加速至同比增长 10.7%，而 3 月份的同比增长为 1.2%。墨西哥 3 月份的零售额将从 2 月份的 3% 放缓至同比增长 0.8%。

周四。韩国央行可能会将 7 天回购利率维持在 3.5% 的水平。台湾 4 月份工业生产同比应会从 3 月份的 4% 增长至 16.4%。我们预计墨西哥 GDP 增长率将在 2024 年第一季度达到 1.7%，低于 2023 年第四季度的 2.5%，而其双周 CPI 应会在 5 月中旬加速至 4.9%（+0.2pp）。智利的 BCCh 将再次下调 50 个基点至 6%。

星期五。我们预计墨西哥 4 月份的贸易逆差为 2.98 亿美元。