李迅雷：当 “买不起” 成为过去

原创 晚点团队 晚点LatePost 2024-05-23

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不停在周期，向常识求解。

文丨龚方毅
编辑丨黄俊杰

给大众提理财建议的人很多，但很多时候需要几年时间、多次验证，人们才能辨别，谁是真的前瞻，能通过理解世界运转的基本逻辑看得更远一些。

在过去 20 多年里，中泰国际金融有限公司首席经济学家李迅雷给过两次格外笃定的投资建议，并经过了时间的验证。2006 年，他写《买自己买不起的东西》，建议读者去买当时 “更贵” 的资产，即一线城市核心地段房产、股市里最贵的茅台股票（按现在股本相当于每股 26 元左右）、古玩艺术品等。如果觉得自己暂时买不起，就借钱买，只有这样才能进入 “少数人发大财” 的队列。

2018 年，中国许多一线、新一线城市的房价涨到了 2006 年的五、六倍甚至更多。李迅雷又写了《买自己买不到的东西》。认为 “房价泡沫早晚会破裂” 的他不再建议配置房地产，但建议继续投资那些依旧供不应求、真正稀缺的标的。比如专利技术买不到，但可以买相关的科技类上市公司；平价茅台酒买不到，但可以买茅台股票；购汇实行额度管理，但可以买黄金对冲风险。

这两篇文章里的观点，都是他根据中国经济周期和结构变化所做的判断。2006 年，中国经济蓬勃发展，日用商品在中国不再短缺，甚至有些过剩，但资本依然短缺。基于财富趋向集中、价格不菲的稀缺资源会越来越贵的判断，李迅雷建议多数人 “倾囊甚至负债投入”，而不是等存够钱，这样才会有更为丰厚的回报。

当年在一二线城市买了房、投资了茅台股票的人获得远超收入增长所带来的回报，真正享受到了改革开放的巨大红利。到 2018 年，商品和资本都已经过剩，中国也经历了 “去产能”“去库存” 的供给侧改革，李迅雷因此建议将投资集中在供给更有限的 “买不到” 的核心资产。

如今，随着经济形势变化，李迅雷和他的研究也到了 “供不应求” 的时候。

2023 年 11 月，他在《经济收缩的乘数效应如何应对？》中认为，经济收缩的负面影响不能小视，建议用中央财政逐步替代地方财政加杠杆，以应对可能长期存在的 “有效需求不足” 问题。一个月后，中央经济工作会议新闻通稿也出现了 “有效需求不足”，并放在我们面临六大困难的第一位。中央财办有关负责人士解读：居民消费需求和企业投资意愿不够强。

比起企业投资意愿，李迅雷更在意有支付能力的居民消费需求不足。他建议财政支出向中低收入群体倾斜，通过多种转移支付手段提升其收入水平，通过政策引导鼓励高收入群体增加消费与投资，以实现激活商品和服务市场、创造更多就业机会等目标。
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