已逝者欧奈尔《笑傲股市》的操作系统：芒格和西蒙斯在2024年去世， 其实还有另外的一个投资大师威廉·欧奈尔（William J. O'Neil）于2023年逝世，享年90岁。
威廉·欧奈尔，1933年3月25日，威廉·欧奈尔在美国俄克拉荷马城出生，成长于德克萨斯州。在Southern Methodist University获得商学学士学位后，他在美国空军服役，积累了宝贵的人生经验。这位20世纪的美国投资界传奇人物，以其独到的CANSLIM投资系统和成长性企业投资策略闻名于世。2003年8月，《美国投资散户期刊》这样写道：“CANSLIM”是成长类别中长期独领风骚的方法，该方法在过去5年半中创造了503%的利润。全文点击：http://t.cn/A6HEi84M#

欧奈尔将他的投资理念写了一本书----《如何在股市中赚钱》(中文名称：《笑傲股市》)。此外，欧奈尔还创办了新美洲基金，该基金的资产目前超过20亿美元。
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一、图表形态选股
作为一名趋势交易者，欧奈尔十分重视图表形态表现出来的某种特征。符合交易系统的股票必须首选在形态上表现出上涨态势，“买涨不买跌”。欧奈尔的团队发现在所有形态中，“带柄茶杯”形态的胜率最高。

（一）“带柄茶杯”形态
如下图的走势，股价上涨一段时间陷入调整，缩量回踩，随后底部逐步抬高，突然放量形成突破，然后再次回踩，这次调整时间较短，价格波动较小，在图表上K线排列紧密，当出现再次放量突破最近的高点时（欧奈尔称之为中轴点，利弗莫尔称之为最小阻力位，异曲同工），即为买点。图片图片
图2-3 海洋集装箱运输公司周线图
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如图2-3、2-6所示都是“带柄茶杯”形态，这里需要注意的是，欧奈尔所用的线图是周线图，而非日线图，换句话说，欧奈尔把握的是中长期趋势，而非短期趋势，如果用日线级别的线图，因为周期太短，生搬硬套效果可能不好。

“带柄茶杯”形态需要注意的是：
个股的走势一定要强于大盘的走势，也就是相对强度要足够高。
”杯柄“部分线图结构不能过于松散，表现为收盘价非常接近，线图上表现为缩量窄幅波动。
形成“杯底”时，相对此前，成交量一定要大幅萎缩。（缺少供应）
突破时成交量一定要大幅放大，至少比此前几个交易日放大50%，最好放大100%，也就是“倍量”

（二）“带柄茶碟”形态
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“带柄茶碟”是“带柄茶杯”形态的变形而已，结构上异曲同工，不再赘述。

（三）“双重底”形态
“双重底”形态，也称W底，W的第2个底部应与第1个底部在价格水平上持平，或比第1个略低，这样就能够淘汰那些意志薄弱的投资者。如果第2个底部不比第1个低，就会形成一个有缺陷、更易于失败的“类”双底形态。
“双重底”是我们观察市场时会经常出现的形态，在各个级别线图上都很容易捕捉。按照“双重底”形成的条件反过来看就是“双重顶”。
同样的，读者应该注意的是，欧奈尔讲解“双重底”使用的是周线图，而非日线图，寻找的是中长期趋势。理论上周期越长的线图，形态一旦形成，稳定性也越高。
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“双重底”形态应该注意的是：
两个W底在量能上必须相比此前大幅萎缩。
突破前期高点时，成交量一定要大幅放大。
突破后回踩，随后再次反身向上突破是更好的买点。

（四）“平底”形态
“平底”一般形成于股票上涨的第二阶段，我认为平底可以理解为股票进入强势调整，也就是用几乎没有下跌的方式完成调整，从而在图表上形成一个基底。
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（五）“方盒子”形态
“方盒子”形态类似达瓦斯提出的箱体震荡，是一种比较常见的形态。“方盒子”走势一般会持续4-7周，调整时振幅不大，通常在10-15%。图片
“方盒子”形态应该注意的是：
调整的幅度不应该过大，在10%-15%之间。
股票下跌时应明显缩量。
股价突破前高时明显放量。
注意10周线（50日线）对股价的支撑。

（六）高而窄旗形
“高而窄旗形”形态比较少见，一般股票基本会在4-8周内猛涨100%-120%，然后陷入调整，幅度通常不超过10%～25%，一般历时3-5周，随后股价突破前期高点，继续大幅上涨。
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二、CAN SLIM选股
作为一个趋势交易者，欧奈尔的交易系统同样重视股票的基本面。在欧奈尔的交易系统中，技术面是发现强势股的利器，但技术走势必须有基本面支撑，二者相互印证，互为因果，如果一只股票只是单纯在技术面表现强势，基本面并不支持它的上涨，那么这种强势就如“无本之木，无源之水”，交易这种股票胜率就会大幅降低。

“CAN SLIM”是欧奈尔交易系统中考量基本面的七个维度。

C=可观或者加速增长的当季每股收益和每股销售收入
当季每股收益（EPS）需要同比大幅度提高至少25%～50%。如果想要优中选优，其每股收益增幅需要高达100%～500%甚至更高。
强劲增长的季度收益还需要上涨的销售额来支撑。最近一个季度的销售额增幅不应低于25%，或者，过去3个季度中的销售额持续上涨。

A=年度收益增长率：寻找收益大牛
值得投资的公司，其年度收益增长率应该至少达到25%～50%，甚至达到100%。1980～2000年，我们研究的所有表现优异的股票，其早期发展阶段的平均年度收益增长率为36%，其中，3/4的强势股在股价飙升前的3年或5年中都有较为可观的年度收益增长率。
过去50年中几乎所有最牛的成长股，其股本回报率（ROE）都至少达到17%。

N=新公司、新产品、新管理层、股价新高

应该选择这样的公司：开发了重要的新产品或服务，或者从新管理层抑或是大为改善的产业环境中获益匪浅。然后，如果这些股票从有效的价格调整形态中突破出来，而且交易量增加，并接近或已经创下价格新高，就要果断买入。

S=供给与需求：关键点上的大量需求
股票突破价格调整区域时（中轴点），成交量应该比正常水平提高至少40%或50%。在很多情况中，成交量在一天之内会增加100%或更多，说明该股票需求旺盛并且股价有可能进一步上涨。

L=领军股或拖油瓶：孰优孰劣
寻找真正的领军股，避免滞后股以及跟随性投资行为。要将选股的范围严格限定为RS值至少为80的股票。真正的大牛股在其突破第1个或是第2个价格形态之前，RS值就已经至少达到90了。

I=机构认同度
投资者应当购买这样一种股票：至少被几家业绩水平优于行业平均水平的机构投资者持有，并且近几个季度内机构投资者数量有所增加。如果我发现某只股票享有大量的机构认同，但其认同者中却没有人在基金业绩表现名单中列入前十名，那么，大多数情况下我会忽略这只股票。

M=判断市场走势
如果错误地估计了市场的走势，而它又正好处在衰退阶段，那么，你将会像许多人在2000年和2008年、206年所经历的一样，手里3/4的股票会随着大盘狂跌不止，损失惨重。因此，在你的分析工具中，绝对需要一个经过验证的、可以依赖的方法，精准地判断股市大盘是处在牛市行情（上升趋势）还是熊市行情（衰退趋势）。

如果处在牛市，你还需要知道它到底是处在涨势的初期还是末期。更重要的是，我们需要判断市场现在的情况如何，是疲软变差，还是只是正在经历一个正常的中期调整（典型的在8%～12%）；是基于当前经济环境的正常表现，还是异常的强劲和衰弱。

简单总结欧奈尔CAN SLIM选股标准：
当季每股收益至少应该上涨20%以上，越高越好。销售额至少应该上涨25%以上，越高越好。
最近三年，每年的每股净收益（净利润）都应该上涨25%以上，同时股本投资回报率（ROE）应不低于17%。
要有新元素，比如新公司、新产品、新管理层、股价新高。
突破关键点位时，成交量应该至少放大50%，放大越多越好。
RS相对强度应该大于80。
至少有一两家近期投资业绩拔尖的共同基金投资者认同。
根据每日股指、成交量变动和个别领军股的股价表现综合判断大盘走势，顺势而为。

这里需要注意的是，在众多财务指标中，欧奈尔着重提到四个指标，分别是每股收益（EPS）、营收、净利润和净资产收益率（ROE）。
结合A股市场环境，欧奈尔书中对EPS、营收、净利润的表述问题不大，但ROE应该大于17%的要求还是比较高的。我个人认为，如果一只股票除ROE其他三个指标当季增速都不错，就不用过分纠结于ROE。
净利润一定看的是扣非净利润，靠变卖资产或政府补贴等非经常性损益“美化”的净利润没有任何意义。

营收增速一定要与净利润增速基本匹配，否则该公司的利润质量可能不高。
在财务指标中，欧奈尔认为不用过分关注市盈率（PE），因为市盈率=股价/每股收益，很多新兴行业，还没有进入盈利周期，所以每股收益很低，这样一来市盈率自然就高。因此，如果只投资低市盈率的股票，会错过百度、京东这样的大牛股。

看财务指标，看的不是绝对数值，而是增速。说得直白一些，我们在股市中交易的不是这个公司是否赚钱，赚多少，而是将来能否变得更好。
突破关键点位时，成交量必须大幅放大，50%是最低要求，最好超过100%，因为放量上涨才说明供大于求，且在这个过程中有大量换手，筹码在从散户手里向主力资金集中，这种情况下胜率才会大幅提升。

三、卖出原则
一旦股票价格比合适买点高出20％到25％，卖出大部分股票。
如果股票价格在合适买点之后的3周内上升了超过20％，则持有该股票达至少8周，甚至6个月。
如果股票价格比买入时下跌了7％到8％，毫不犹豫地卖出。
总结下来就是强势卖出，见好就收。快速获利的标的，适当长期持有。任何条件下，亏损8%坚决卖出，始终保持3:1的盈亏比。

股价见顶的征兆
（1）最大的每日股价上涨幅度。
（2）最大的日成交量。
（3）消耗性缺口。
（4）顶峰前最后的疯狂表现。
（5）出货行为的信号。
（6）股票分拆。
（7）连续下跌的天数增加。
（8）上轨道线。
（9）200天移动平均线。
（10）当股票从最高点处开始下跌的时候进行抛售。
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四、仓位管理
根据自有资金情况：
100万美元以上，持有6-7只，最多持有10只；
2万—20万美元，持有4-5只；
5000—2万美元，持有3只；
5000美元以下，最多持有2只。
绝没有任何规则认为，包含50只股票的资产组合跌幅不会超过50%。

欧奈尔提倡集中持股，浮盈加仓，但股价已经涨得太多时加仓要谨慎，应该少量提高仓位从而控制持仓成本。
如果是牛市，第一笔买入盈利，应该快速提高仓位，从而达到对强势股持有足够份额的目的。同时卖掉已经开始亏损的股票，这样就可以把资金集中在几只盈利的股票上。

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