6月25日研报精选：

1、电解铝（中国铝业、云铝股份）：①浙商证券施毅最新跟踪有色铝，认为当前电解铝处于淡旺季切换期，库存开始出现拐点；②供给侧云南复产已到尾声，需求端看与2023年同期相比，虽有淡季回调但整体处于高位，需求端存在刚性，周度累库转为去库；③价格端沪铝价格维持在20000以上，于20000-21000区间内波动，吨铝利润2489元/吨，利润部分转移至氧化铝端；④梳理电解铝企业弹性表，施毅重点关注中国宏桥、中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业等；⑤风险提示：宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险。

2、易普力（002096）：①工业炸药下游应用领域70%以上来源于矿山开采，2024年1-4月有色金属矿、黑色金属矿、非金属矿、煤炭固定投资额累计同比分别增长40.4%/12.3%/38.8%/24.9%，带动景气度向上；②公司是中国能建旗下唯一民爆平台，受益“西部大开发”掘金西藏、新疆市场，公司高度绑定新疆煤炭项目，同时在藏内建有2.5万吨混装产能，未来将受益紫金矿业巨龙铜矿项目开发；③民爆新增产能存在硬性约束，公司炸药市占率约11%，2023年1-4季度新签订单增速分别为128%、51%、239%，在手订单充分保障公司矿服业务稳健增长；④李阳预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.64/8.89/10.08亿元，对应PE分别为19/16/14倍；⑤风险提示：下游矿山景气度不及预期；西部区域开发不及预期。

3、潍柴动力（000338）精要：

①公司多年以来逐步收购湘火炬、博杜安、凯傲、林德液压、雷沃等，成为重卡链巨头，有望得益于本轮国内复苏、出海爆发、天然气价格走低带来的重卡行业向上周期；

②此外大缸径发动机、凯傲、林德液压、农机、燃料电池等新业态多元发展为公司补充新增量；

③国金证券陈传红看好公司作为行业龙头，格局地位稳固，预计2024-26年归母净利润115.9/133.2/157亿元，同比增长28.60%/14.88%/17.85%，对应PE为11.5/10/8.5倍；

④风险因素：重卡行业复苏不及预期、重卡出海不及预期。

4、长城汽车（601633）精要：

①公司品牌整合成效显著，新能源车型周期+品牌出海带动销量重回增长，2024年Q1单季度实现归母净利润32亿元，同环比+1753%/+59%，业绩表现创历史同期最佳；

②2024年1-5月海外销量16万辆，同比+65%，占比提升至35%，新能源汽车销量11万辆，同比+60%，占比提升至23%；

③西部证券齐天翔认为当前公司新能源硬派越野放量+全品牌生态出海+智能化节奏加速，有望激发公司成长新动能，预计2024-2026年公司营业收入分别为2386/2868/3297亿元，同比+38%/+20%/+15%；归母净利润分别为132/156/173亿元，同比+88%/+18%/+11%；

④风险提示：新一轮车市价格战；新车型销量不及预期。

5、苹果组装线自动化升级叠加换机潮，产线设备板块配置正当时，苹果传出要求代工厂在未来几年将iPhone组装线的人力减少50%，作为提高自动化生产目标的一部分

苹果产线设备配置正当时：

1、产线自动化提升将带来新一轮自动化设备采购，属于SKU扩容；

2、苹果WWDC发布Intelligence套件，预期新一轮换机潮开启，海外知名咨询机构已经将苹果2025年的销量提升至2.5亿部，将2026年的销量提升至2.8亿部，苹果销量增加预期产线容量扩增超20%；

3、苹果AI手机发布，其硬件变动或带来整体产线更新，新一轮更换周期或来临。

推荐方向： 产线自动化设备龙头：博众精工、赛腾股份、快克智能、智立方、博杰股份

其他：宇环数控，燕麦科技，联赢激光，奥普特，创世纪，科瑞技术