［6月28日]第2429期指数估值
今天大盘整体微涨，截止到收盘，还在5.6星。
小盘股上涨幅度高一些，大盘股涨幅稍小。

A股港股价值风格相对强势。
港股红利、A股红利整体上涨。
成长风格涨幅低一些。

二季度也结束了。
整个二季度，
超大盘股A50上涨2.2%。
大盘股沪深300略微下跌2.14%。
中盘股中证500下跌6.5%。
小盘股中证1000下跌10.02%。
微盘股中证2000下跌13.75%。
受到退市新规影响，微盘股下跌多一些。

主动优选、指数增强受退市新规影响很小，二季度略微上涨。
不过也有部分品种被市场短期恐慌情绪影响，出现一些错杀。
7月会对主动、指数组合做一下调仓。
不过这次调仓幅度比较小，只是略微调仓，捕捉一些新机会。

1.最近基金行业的总规模，突破31万亿。
而去年4季度的时候，公募基金的总规模才27万亿。
今年公募基金的规模迅速增加。

有的朋友也会问，这两年有的基金也跌了不少，为啥基金规模反而还创下历史新高？
主要是几个原因：

2.第一个原因是因为债券牛市。

在基金领域中，股票基金其实占比并不高，货币、债券基金是主力。

31万亿的基金规模，其中
·13-14万亿是货币基金
·9-10万亿是债券基金
·2.9万亿是股票基金（股票指数基金也属于股票基金）
·3-4万亿是混合基金。
混合基金又分为偏股混合（股票比例70%以上）、平衡混合（股债比例相近）、偏债混合（股票比例30%以内）等品种。
其中债券占比也比较高。
换句话说，货币+债券，就占了基金行业70%-80%的规模。

这个结构跟80年代的美股基金市场类似。当时美国基金也是货币基金占比最高。
后面过了一二十年之后，美股股票基金特别是指数基金，成为了基金行业的主力。

人民币利率过去2年整体下行，利率下降，对应债券价格上涨。
债券资产过去2年走了一轮牛市。
债券基金短期上涨越多，流入的资金也越多。
在20-21年股票市场上涨到3点几星级，当时则是股票基金短期上涨，带来大量资金流入。

不过随着债券上涨，长期纯债的投资价值也在降低。
现在进入长期纯债基金的投资者，遇到后面债券熊市的时候，很多资金可能也会再流出来。

3.另一个原因则是因为股票下跌。

今年几次A股大跌阶段，股票基金的规模都有大幅增长。
这个增长主要是机构投资者带来的。

特别是指数基金。
年初1月份，A股短期下跌到5.9星，当时有几千亿的机构资金，流入到沪深300、中证500等指数基金中。

A股指数基金诞生的第一个十年（04-14年），才积累了3000-4000亿的规模。
今年1月份几周就流入了10年的量。

最近市场回调，机构流入指数基金的规模再次增加。
前几天每天流入资金也超过百亿，不过暂时还没达到1月5.9星级时那么高的量。

机构投资者对股票基金的投资特征是逆势投资：
市场越低估，流入资金越多；市场反弹后，流入资金明显变少。

投顾组合投资者的特征，跟机构也很相似。
主动优选和指数增强，投资者整体也是逆势投资的特征。

不过市场上大多数散户投资者，还是追涨杀跌居多：
散户对股票基金买入最多资金，是出现在21年初3星级；
回到5星级之后，散户持有的股票基金整体是净赎回的。

除此之外，公募基金本身在费率、透明度上也有一些优势。
所以虽然这几年市场有波动，但基金行业在整个金融资产中的占比，反而一直在稳步提升。