M1下行速度快、M1定买卖策略的失效，是今年以来每个月大家都会关心一次的话题。

手工补息被叫停、存款利率下调后银行负债规模连续3个月快速流失，居民和企业存款搬家去回报率更高的理财产品的趋势显著。监管层面也反复表态称，需要修改M1统计口径，纳入居民和企业各种“类现金”理财的统计。

因此，理论上修改统计标准后，M1增速会更加客观。

然而根据德邦证券测算，即使将现金理财、货币基金、居民活期存款都纳入M1统计口径后，新统计口径的M1增速也在6月转负了。（图1）

如无意外，2024年二季度金融机构新增的居民储蓄存款规模，恐怕是五年里最低的一次。（图2）

这当然有居民存款搬家的影响在。5月非银金融机构存款同比多增8000亿，一般认为即是银行存款流向理财市场的证明；6月非银存款增速仍是五年里最高的一次，但只同比多增了1500亿。（图3）

可是居民存款，6月同比少增了5000亿。

当然，近些年不是没出现过居民减少存款、增加消费的情况，比如2021年。21年由于消费信心高涨，居民储蓄意愿回落明显，而金融机构新增居民存款也自然同比20年有所减少。（图4）

然而目前居民储蓄意愿是历史最高位，储蓄存款规模增速却转负了。

这种有心无力的情况，令人沉思。
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