有朋友问我怎么看“陈如是说”讲的当前经济的三角债问题。因为他拉黑我了，所以我只能这里讲讲。

三角债问题只是表面上的现象，和朱相当年解决的三角债根本不是一个性质。当年是真没钱去流转，现在不是！

有的朋友讲到了一点，就是企业把应付的钱存进银行，开出汇票来支付给供应商，自己坐拥利息收益。供应商拿到的是汇票不是钱，供应商只能找保理公司贴现。前两年，开发商都是这么干的，结果一爆雷，上游建筑商供应商分包商保理公司全被拖下水。

说对了一点，但不是全部。

真正的节点并不是汇票本身，而是我们银行界的恶疾——票据融资业务。很多中小银行为了做高存款，大力搞票据融资。简单地说，付款企业作为资金方，银行让它们把钱款存入本行（形成存款），开出承兑汇票，然后迅速贴现。付款方成了资金方，收款方成了融资方，贴现利差就在链条中分配。只要有应收应付款，整个链条可以反复这样操作。所谓贸易融资就是这样虚构贸易项做的。

这里面无论上下游企业还是银行没有受害者，大家乐此不疲，各取所需。付款方赚了利息，银行完成了指标，行长们、中介、企业高管拿到了“回扣”，收款方拿到了钱，唯一的问题就是资金空转，M2大增。原理上讲，只要有进销往来款的企业都可以这么做。

很多付款方的资金本身就来自银行贷款，长期以来银行对此睁一眼闭一眼。还记得我上个月说的金融整顿，有的银行被一锅端么？现在大部分银行行长被抓都是因为这个。

再衍生一点说，为什么央妈说看总量数据没意义呢？这么多的存款贷款社融都是空转出来的，确实也没什么意义。一整顿，全部压缩，现出原形。