［7月17日]第2442期指数估值
今天大盘整体下跌，还在5.7星。

今天延续大强小弱。
大盘股微涨，中小盘股下跌。
中证500、中证1000下跌0.85%。中证2000等小微盘股下跌超1%。
短期里市场还是担心退市新规对小微盘股的影响。

成长风格相对强势。
医药、消费整体上涨。
港股科技股微涨。

1.最近有个新闻，上交所与中证指数公司，发布了一个上证综合全收益指数，指数代码000888。

也有朋友问，这个全收益指数是啥意思呢？
是不是要开发一个点数更高的指数，把上证指数替换掉呢？

2.全收益指数，其实是一种衍生指数。
在螺丝钉17年的《指数基金投资指南》书中，介绍过，指数有几种衍生指数，例如净收益指数、全收益指数。

以沪深300为例，有
·沪深300指数（代码000300），
·沪深300净收益（代码N00300），
·沪深300全收益（代码H300300）。

（1）沪深300指数，从2004年底1000点，涨到7月16日收盘的3498点。上涨249.8%。
这个收益就不含每年分红。

作为类比，上证指数，从2004年底的1266点，涨到7月16日收盘的2976点。上涨135%。
包括沪深两市的沪深300指数，比只包括沪市的上证指数，收益要高一截。

（2）但上面的收益，少了分红部分。

如果把每年成分股的分红，再投入到指数中。这就是全收益指数。

考虑分红之后的沪深300全收益指数，到7月16日，涨到4961点，上涨396.1%。
与沪深300指数涨幅的差异，就在于分红部分，即股息率。

这就是全收益指数的作用，考虑指数分红再投入之后的点数。
这个对股息率高的指数有较大意义。
对小盘股、对成长风格等股息率较低的指数，那区别不大。

（3）但在实际投资中，分红是要交税的。
投资者拿不到全收益指数的收益。

假设按照10%的适用税率，扣除掉分红税，这就是净收益指数。
其实投资者最终能拿到的收益，还会比净收益指数低，
因为除了分红税，还有印花税、券商交易佣金等费用。但这些不在指数中扣除。

3.对沪深300、中证500等主流宽基，以及红利等老牌策略指数，
全收益指数很早就有，并不是新事物。
这只是一类衍生指数。
看过《指数基金投资指南》的朋友，也知道这些基础知识。

上证指数出来比较早。
早期指数很多规则、功能、配套衍生指数都不太完善。
2020年上证综指，也发布了全收益指数。
但是不是实时更新。

这次是补上了作业，也有了实时更新的全收益指数。
不过好像这次还没有实时更新的上证指数净收益指数，未来还有待继续补作业。

后出来的沪深300、中证500等，设计比上证指数更全面一些，配套也完善。
在指数基金领域，也比上证指数重要。

上证指数只有3只ETF，对应指数基金规模在百亿上下。

沪深300有上百只基金，对应指数基金规模在六七千亿，是上证指数基金规模的六七十倍。
中证500指数基金规模也有1300多亿，是上证指数基金的13倍。
就连出来比较晚的中证1000，指数基金规模也有上证指数基金规模的6倍。

在A股指数基金领域，沪深300、中证500、中证1000是目前最重要的三个指数。
对应规则、各种配套衍生也都齐全。

未来也有可能诞生新的、编制规则更优秀的指数，不过到目前还是这仨更重要。

4.全收益这种衍生指数，会不会取代原指数呢？
通常不会。

例如沪深300一直都有全收益指数等衍生指数。
但沪深300指数基金，通常还是以普通沪深300指数为业绩基础。

上证全收益指数，是方便了我们回测加上分红之后的收益，多了一个观察回报的视角。