商品普跌，原因在何处？

个人认为，一是民众信心缺失，看不到未来。二是政策力度不足，上面不重视。三是三驾马车熄火，百姓口袋缺钱，消费太差，外贸困难重重。四是外部环境恶化，四面楚歌。五是管理失能，假大空流行，实际能力不足以应付复杂局面。

连续几周，市场所有板块均呈现不同程度的弱势下跌行情，什么因素导致了弱势的行情，后市又有哪些需要关注的点呢？

首先是宏观方面，上周美联储的议息会议落地，利率水平维持不变符合市场预期，但最新的点阵图分布及鲍威尔新闻发布会放鹰，无视了强劲的CPI数据，给前期交易降息预期的多头泼了冷水，国内社融数据也在周五收盘后公布，社融总量整体减少，M2和M1增速剪刀差继续扩大，说不上太差但也不是很好，整体偏弱，所以宏观方面是没有特别好的利多题材的。而宏观面尤其基于美联储利率角度来说，更容易受到影响的就是有色金属板块了，比如铜、镍、锌等在近期都出现了较大的回撤幅度，追多是要谨慎了，现在的逻辑已经出现变化，后续市场如果没有突出利好的话，可能还会延续偏弱调整，像其它比如锡、铅等仍在高位整理的品种，也要留意后续补跌的可能。

除了宏观，从行业报告数据上看也不是很理想，一个是农产品方面的USDA报告，大豆、棉花等数据中性偏空，叠加现如今其本身的供需情况就不乐观，算是给空头加了强心剂，比如大豆的进口到港，油粕的累库，棉花的下游寡淡等，新的题材锚点或许得等月底USDA的种植面积报告落地后才能再做评估，黑色系目前下跌一轮后盘面偏弱整理，但需要留意下游建材方面去库已经基本结束，并且有初步小幅累库的迹象，且时间来到传统淡季，缺乏上涨的核心逻辑，后市可能也是延续弱势整理。

内需不足最大体现在居民端，过去10年居民贷款增加了55万亿，按照目前的利息水平，未来居民的总支出需要100万亿。
而在央行“降息”之下，市场依然没有任何的反应，这究竟是为什么？
降息是否有效，最终取决于实体经济是否需要有真实需求。经济上行周期，企业渴望借钱扩大生产，但由于利率过高而不愿意这样做，这可能会奏效，较低的利率可能会引发经济生产方面的扩张。
经济下行周期，企业在需求回升之前不愿扩大生产，那么降低贷款利率很难产生多大效果。货币政策并不能改变群体非理性人悲观的预期，在资产负债表衰退阶段，所有人都期望缩减债务，而利润最大化。
货币政策的有效性，存在限制和约束条件，必须与财政政策相配合。单一的货币政策，是难以有效地降低企业的经营成本，刺激投资需求。
货币不是万能的，信心不恢复，降息用处不大。经济下行周期，无论是投资者还是企业家，对未来都非常悲观，降息只能降低资金成本，降低折现率，却无法改变对未来的悲观预期。
同时，居民对未来也极度悲观，信心不足，也就不会消费，进一步证实了企业家的悲观。投资下降，消费减少，经济自然螺旋下降，陷入资产负债表衰退的恶性循环。上半年人民币存款增加11.46万亿元，其中住户存款增加9.27万亿元，成为存款增加的主要来源。
在下行的大周期，所谓的“耐心资本”实际上是伪命题。在咱们大A股，不管你是否耐心，不管你有多耐心，也不解决问题。
投资是交易关于未来的，投资交易之所以困难，就是因为未来是不确定的。投资和交易的所有问题，都源自未来的不确定性。
未来不可预测，价值投资者奉为圭臬的巴菲特，其成功并不是耐心长期持有的成功，而是长期大趋势的成功，也就是一命二运三风水。在美国长期经济增长的大趋势下，巴菲特不需要有精准预测未来的水晶球。

行情的解读

从宏观角度来说，商品下跌的主因是内外宏观阶段性共振，即中国通缩现实+美国衰退预期。
中国通缩的现实表现在工业品的需求疲软，从而导致内盘定价的品种因为弱需求而不断下跌。美国衰退的预期表现在全球定价的商品开始从高位大幅下跌，其中比较明显的是有色金属。

内盘定价的品种最大的问题在于信心不足，目前处于弱现实+弱预期阶段，以往都是弱现实+强预期组合，当盘面的下跌兑现了产业弱现实的利空之后，市场开始交易强政策预期，从而走出一波上涨，但今年这种强预期消失了，变成了弱预期。

甚至比弱预期更为严重的是，市场进入了一个必然的下跌阶段。怎么理解呢?当现实非常差的时候，如果国家不出政策，盘面就继续下跌;当国家出政策之后，市场认为出的政策没用，盘面还是继续跌。
所以，盘面就进入一个对政策脱敏的状态，无论政策端如何选择，市场最终总是选择利空的解读，从而走出继续下跌的行情。这是国内定价品种目前所面临最严重的问题。

在对政策脱敏的情况下，从产业现实端来看，这些品种又都是弱需求且暂时无解的状态。所以一些下游品种都是不断下跌、不断亏损，以螺纹和玻璃为代表，当资金增仓去把玻璃和螺纹往下打的时候，就会对原料端形成强烈的负反馈预期。

所以，像之前比较强硬的品种，铁矿和纯碱，今年都不是很强。纯碱的下游光伏全行业亏损，浮法现在也开始各种亏损，在这种情况下，资金越是拼命增仓打压亏损的下游，就会对上游纯碱产生越强的负反馈预期。铁矿也是类似的道理。

全球定价的品种最大的问题在于节奏超前过多。以这波铜为代表的下跌，就是过于提前交易美国经济衰退的预期，本身铜的价格就涨到了挺高的位置，市场有预期美联储在9月要降息，降息意味着美国通胀下来了，失业上去了，经济走弱了，衰退预期更强烈了，所以高企的铜价+衰退的预期，资金就提前就开始往下打了，可能就形成了阶段性共识，盘面就打得比较深。

然后，作为全球经济需求的风向标，铜都跌那么多了，其他有色也都跟着大跌了，比如锌和锡等，这些品种跌多了，市场就容易恐慌，白银这种流动性敏感的品种，在铜价大跌之后，就容易遭到空头的打压，恰好又是08合约的末日轮，然后银也开始暴跌了，随后整个市场进入情绪化下跌状态，黄金也大跌了下来。

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