问：奶爸一直说，现在大A在底部，二十年一遇的低位，难得的好机会。即使国内股民无知或缺失信心，GJD又缺钱，难道一向聪明的北向资金也变得糊涂无知了，怎么不来抄底呢？这个问题非常重要。

答：我以前刚做趋势交易的时候，想法比较简单，涨了看涨，跌了看跌。后来才慢慢知道，再强烈的趋势，也总有结束的时候，树不会长到天上去，再垃圾的东西也有价值。

A股现在处于大底部，无论从估值、情绪等来看，其实非常明显。只是买卖力量还没有扭转、赚钱效应还没有出现之前，部分人因为焦虑和恐惧而忘记了常识，部分人因为资金链问题无法再支撑，部分人还在等待更好的时机。

底部的走出，有时候是个漫长的过程。外资（北向资金）今年还算好的，尝试过净流入后来又被迫净流出，现在又开始有所回流。他们也有一些短中期的考核要求，同时在全球还有更宽阔的选择余地，却没有完全抛弃A股，已经算是一种态度。

顶底的形成，是多种力量交织的结果。2021年A股大顶部，外资也没有因为聪明而全部提前跑路，那么，是不是也要否定已经发生的事实：2021年根本就不应该形成顶部？

关于3000点以下的A股，为什么具备较好的长期投资价值，处于大底部区域。简单补充几句我和客户聊到的：

一方面，A股经历了长期的被抛售和被回避。今年上半年，中短债基金规模新增了大约3000亿元，而公募股票型基金净赎回了大约2400亿元。还在场内的资金，宁愿付出很高的溢价，去买各类海外ETF、黄金ETF等，也不怎么愿意买跌了很多的A股。以上至少说明，A股当前没有泡沫，存在交易性和情绪性折价。

另一方面，A股内含的价值已经存在很高性价比。如果从市净率PB来看，已经低于2018年、2014年和2008年这三次大熊市，仅次于并已经非常接近2005年上证指数998点的时候，相当于二十年低位。另外，银行大额存单的年利率已经下调到2.15%，而上证指数的股息率大约有2.80%。也就是说，即使A股未来十年不涨，一直3000点，持有上证指数吃股息也已经比银行利息高不少。这种硬回报，能够封杀指数大幅下杀的空间。

现在最大的问题是，大家的焦虑被互联网过于催化放大，信心极度缺失需要事件触发。

以上内容，两年后回头来看，会成为珍贵的历史记录。