我刚入行买方那一年，08年，年初开始就碰到了carry trade unwind 解除套息交易，当时震惊了，至今记忆犹新。日元和美元之间的潮汐现象，影响了巨量的头寸，这个交易里面有巨大的杠杆。影响了美元以及美元资产，日元以及日元资产，更进一步影响美元计价的资产。黄金、原油、铜是典型的美元计价资产。
这轮日元套息交易，以老巴的操作为典范，老巴相对而言头寸稳妥，买日元的操作是通过长期的日债融资来实现的，买的也是稳妥的能赚价差的股票。但是大多数人不是，卖日元利用的是短期融资，杠杆也上得猛，买的资产不仅是日股里面高风险高弹性资产，而且大量存在买美国科技股行为。
所以这个carry trade unwind，首先是戳破美股科技股泡沫，其次是日本高风险资产，波及到黄金铜和原油等大宗商品。