今天亚太股市全都爆了，日本东证指数熔断，美股夜盘拔网线，美联储可能要向市场紧急注入流动性。

那市场恐慌的根源究竟是什么？今天聊点干货。

穿透一切归到根上，是债务。

因为欧美国家的经济发展模式，本质就是债务驱动，尤其是政府举债，再通过分配机制，渗透进各个产业中。

对美国而言，大部分进了服务业，比如金融、律师、娱乐、体育等等，其他主要进了军工、科技、生物制药等行业。

换言之，如果发生债务危机，比如违约、抛售、流拍，那美国经济将会出现恐怖的硬着陆，无数企业和个人破产，因为整个经济体系的现金来源：政府债务，中断了。

咱们用数据讲话，G7国家债务占GDP的比重：

日本255%，意大利144%，美国123%，法国111%，加拿大106%，英国104%，德国66%。

欧盟规定债务占GDP的比重不得超过60%，财政赤字率上限3%。

但现在欧盟主要经济体中，除了德国刚刚过线，其他国家已经远远越过了红线，意大利和法国都在2倍左右，意大利财政赤字率更是高达7.4%，早就已经没有回头路。

要知道当年希腊爆发债务危机时，债务占GDP的比重“只有”109%，英国前几天承认国家破产，你以为意法都没问题吗？别逗了，只不过硬撑着瞎混而已。

解决债务危机的方法就三种：经济发展、降低杠杆、借新还旧。

通过经济发展来消化债务这种模式，对欧美发达国家而言，难度实在有点过大。

截至今年二季度：意大利GDP同比+0.9%，法国同比+1.1%，德国同比只增长了0.3%。

在互联网上已经强势复苏的日本更惨，今年一季度GDP同比下滑0.7%，预计全年收缩0.4%，合着复苏了半天，经济却在负增长，赢麻了~

更可怕的是：日本债务/GDP之比已经高达255%，冠绝全球、吊打欧美，要知道量化宽松就是日本央行发明的，可以讲日本经济发展的上限最低，几乎没有什么空间。

降低杠杆就更别想了，如果有不通过借债就能发展经济的模式，那这些国家的杠杆率，也不会走到今天这般田地。

那美国能降低杠杆吗？

不可能！你想瞎了心也不可能。

根据美国国会预算办公室的数据：

美国政府未来10年的债务利息支出将达到12.9万亿美元，超过过去20年支付总额的两倍，即财政成本比过去20年增长了4倍，空前，但肯定不绝后。

政府净利息支出，按联邦收入比例计算：将于2025年上升至20.3%，到2034年继续攀升至22.9%。

也就是说，未来10年，每年超过1/5的联邦财政支出，要用于偿还国债利息。

听着没什么感觉是吧？别急，今年美国政府的财政赤字缺口，将达到1.9万亿美元，仅次于特殊时期的20年和21年。

换言之，今年联邦财政支出刨除应还利息，还有约8500亿美元的缺口，除了借新还旧，美国以及欧洲国家，还有其他的路可走吗？根本没有，直到崩塌的那一天为止。

上到国家下至居民，只能通过不断加杠杆的方式，来维持之前的杠杆不崩，在这方面，日本是先行者，打了一个好样。

当然，由于美国拥有一些全球最强大、最能挣钱的企业，所以企业还有加杠杆的空间，这点我们必须要客观承认。

由此我们可以得出结论：

1. 全球流动性，尤其是美元流动性，非常过剩，过剩的本质是不断突破债务上限。

2. 实体经济由于缺乏发展动力，根本无法承载这些流动性，所以很多钱进了股市、债市、加密货币等虚拟资产，以及贵金属。

3. 一旦货币政策改变，导致金融运行的底层逻辑变化，那过剩的流动性就会出现“结构性短缺”，从而导致资本市场巨震。

4. 未来谁有更多的加杠杆空间，谁就有更多的机会，这方面咱们的非居民部门，以及美国，都还可以撑一段时间。

5. 鉴于此，美股不会就此完蛋，但短期是震荡下跌的趋势。

各位大师不要急着去抄底，至少等美日利差稳定了再说，这可不是几个星期就能结束的事，慎慎。