【交作业贴】简单讲讲新华保险。2024年中报，新单价值增长接近60%，总体投资收益率接近5%，第一次开启年中分红。这个市场对新华保险的估值和定价，一直都可以用搞笑形容。新华保险近十年的净资产回报率高于大家一直以为的模范生友邦保险，看看友邦保险的估值，再看看新华保险的估值。新华保险近十年挣的利润总额，超过其港股市值非常非常多，但老外这批投行的人打心底里瞧不起中国保险资产，觉得中国保险公司投资模式太进取，实则友邦保诚风控为核心的我也这几年在海外高息环境下投资收益其实一般般。

不少人担心保险公司的负债经营模式，我在几年前的微博已经讲了，保险公司负债经营模式远比银行业等其他行业稳固，主要是投资的大头在国债等信用评级高的信用债或有抵押物的非标，且保险公司发生银行那样挤兑的风险可能性小，主要是保险合同机制限制灵活取款退保，早期退保都会有惩罚机制。

再说说保险公司近两年的明显投资上的风格变化，因为新的会计标准准则应用，ifrs9，很多保险公司未来会倾向于投资资产价格稳定，波幅小，且收益率高的资产。保险公司投资四大行，平安投资汇丰，长江电力等高分红股，在目前不断走低的利率环境下，是非常正确的。很庆幸保险公司这几年没有介入高位的消费白酒等股票，避免了很多损失。也许未来某些消费类企业的分红率提高了，预期稳定了，保险公司会进行适当的配置。

保险行业新业务价值在去年已经见底，信托业的巨大烂账，以及各类财富理财公司的暴雷，促使很多资金平移到了保险作为长期储蓄和保障规划。近几年，国内的寿险类企业在资产负债久期管理上是不断进步的，因再投资收益率走低带来的利差损的风险一直在缩小，久期匹配度提升以及负债成本走低相关。

总结，以上所说，n年前都做完了分析，没人听我的，也累了。此贴内容不作为投资建议，只是饭后思考的分享。