#A股半年报面面观#
A股非金融企业的ROE还没有稳定，利润率及周转率都构成了拖累。A股非金融24年中报ROE（TTM）为7.46%，相对于24一季报的7.51%下行0.05pct，主要受利润率及周转率回落拖累。

销售利润率下降的主要原因是财务费用率的抬升，这里面很大程度上受到二季度汇兑损益变化的影响（去年因人民币汇率贬值产生的汇兑收益造成今年基数抬升），因此，虽然毛利率提升至17.9%，但受到财务费用率上升0.09pct的影响，销售利润率回落至4.4%。

周转率的回落表明A股的供需结构依然严峻。虽然A股非金融的资产增速已经持续下行，但由于A股营收同比降幅更快，因此周转率仍在继续回落。由于企业已经自发进入资本开支的下行周期以收缩供给，周转率的改善我们仍需要等待需求侧的变化。