转：市场情绪从乐观转向狂热

贯穿各个周期的一件不变的事情是人类行为。在行业的后期周期，一个特征是投资者从乐观转向狂热。这一时期，推动股票上涨的主要是一些因素的终结，去年是利息覆盖率，今年是人工智能带来的盈利动能，这一动能正在加速，预计将在接下来的几个季度达到顶峰。

大摩认为，目前的市场心理将很快从对新周期增长驱动因素的关注转向对周期顶部来临的恐惧。回顾过去的10个周期，SOX指数在“悲观期”后的3个月平均表现优于标准普尔500指数13个百分点；在持续约三个季度的“怀疑期”中，这一优异表现扩大到32个百分点；在通常持续约两个季度的“乐观期”， 这一优异表现进一步加速到76个百分点，但一旦进入“狂热期”，SOX指数平均表现落后于标准普尔500指数13个百分点。