【直播回顾】“中国版巴菲特”、二级市场鼻祖胡猛：我劝你善良

摘自直播硅谷 The Valley Multimedia

做一个善良的投资者

在直播期间，硅谷多媒体的创始人陈茜说，很多投资者在看股市的时候都会问：“我什么时候能看到市场底部？我什么时候才能在最底部抄进去啊？我为什么没有在刚才那个顶部卖出去？” 对于这些疑问，经历过近三十年市场跌宕起伏的胡猛却嗤之以鼻：“这些问题太贪婪。”

他说，要做一个善良的投资者。

“如果你总是想在顶部卖股票给别人，那意味着别人买完你的股票就亏钱，亏完钱就跳楼，这跟在街上卖假药没有区别，你不要想着在顶部卖给别人，你要让买你股票的人也有空间可以赚钱。给别人留点空间也是避免最后套牢自己。” 胡猛说。

胡猛对周期投资深信不疑，认为投资最重要的不是看到顶部或底部。“很多人总是想看底部和顶部，是因为大家看图看多了。” 他说。那什么重要呢？对于这名传奇投资者来说，只有两个字：盈利。

“你买进一个公司，它的估值是不是能提升？这是最重要的，是不是底部不重要。投资不是说一定要敢为天下先，其实投资也要要学会不耻于天下后。”胡猛道：“只要我认为在这个时候、在这个时点，它的价值还有提升空间，它的估值也还有提升空间，你就是可以买进的。”

投资总是要和人性做斗争，而胡猛在过去几十年投资中总结的经验就包括：做人不要太过。在他的字典里，没有“抄底”两个字，只有合适的时机卖合适的股票。

远离不熟悉的领域

有观众在直播的时候问胡猛在最近很火的新基建领域有没有什么建议。胡猛表示，这不是他们的投资风格，他们的投资都是很多长期覆盖的行业。跟股神巴菲特相似，巴菲特因为自己不懂科技所以不投科技股（投苹果是因为巴菲特把苹果的股票看作消费股），而胡猛团队也只在自己熟悉的公司和行业内做投资。

胡猛非常详细地回顾了他投资中国航空业17年的经历。

“像航空（板块）我们投资了17年，我们还将持续地在航空（板块）中进行做多和做空的投资，因为我们是对冲基金，所以所谓热点不是我们和风重点关注的。” 胡猛表示，他们的投资团队大概有15个人，总共看220多家公司。在六七个市场（板块）覆盖了200多家公司说明胡猛旗下的基金覆盖面相对较窄，而“专注”是风和投资的关键词。

17年的投资业投资

从一个空姐座位开始

2003年的一天，胡猛因急事想从海口飞广州，但无论如何都买不到机票，结果不得已通过朋友的朋友走后门才被送上飞机，结果花了三倍价钱“尊享”了所谓的“空姐座位”。没错，就是那个面朝着其他乘客，让胡猛感到无比尴尬并且还比其他乘客多出一个背带的“特殊座位”。

为什么胡猛会坐上空姐座呢？这跟当年的航空短缺有关，也让胡猛发觉其中的投资机会。

不像如今的我们可以随时随地手机一键“打飞的”，当年的机票可是一票难求。胡猛说，2003年的时候，很多人都还没坐过飞机。这意味着：航空渗透率极低。同时，航空领域的供给有很多瓶颈：飞机更新跟不上、需求大、价格高、飞行员稀缺，这使得南方航空甚至在澳大利亚专门开设了一个培训飞行员的学校。

胡猛回忆道：“当时的航空公司是很（吃）香的，哪有现在各大航空大打价格战的盛况！”

而在这很“香”的航空业中，胡猛看到了一个供需不匹配的投资机会。于是，他大量买进南航的股票，成为了南航第一大流通股东，后来他又进军上海航空，成为了上海航空第一大流通股的股东。

像巴菲特一样，胡猛被认为是中国二级市场上最资深的投资者，很多人关心他买进了什么股票。湖南卫视的某财经节目曾经一再问胡猛的持仓，胡猛干脆把他所有的持股传真给了媒体，观众们看到他持有如此多南航和上海航空的股票，于是也纷纷买入。因此，03年航空股的上涨除了跟基本面有关之外，确实还跟胡猛的买进有关。

在基本面上，2003年是个特殊的年份。非典“黑天鹅”瞬间袭来，航空公司的市值瞬间缩水，这为后来航空股的上涨奠定了基础。胡猛分析说，跟今年一样，当年疫情发生后，航空业的需求出现了断崖式下跌。

“航空公司的人说，从来没有见过这么多的飞机停在机场里。”胡猛回忆道。而从胡猛的周期性投资哲学来看，买进一定要在行业最悲惨的时候。

“就是两个底，基本面的底和估值的底，就像黑夜过后是白天一样，股市触底后也会反弹。”胡猛感觉到这是航空股一个较低的低了，接下来该升了。

那一年，他投资的两支航空股给他带来了50%的回报，而那一年的中国股市仍处于熊市。

名言只是学习的起点，不是终点

股神巴菲特有一句名言：“众人恐慌我贪婪，众人贪婪我恐慌”，这句话众所周知，但胡猛说，这句话却只是冰山一角，然而股神并没有告诉我们冰山的样子，也并没有告诉我们贪婪的时机、对象、工具和方向。

言外之意，我们要辩证地看待所谓的“名言”。

这次疫情期间，众人宅在家，很多人来跟胡猛讨论抄底。胡猛笑着说每个人来都带着巴菲特那句名言“别人恐惧我就该贪婪了”。

“但是你自己是不是别人呢？你自己恐不恐惧呢？如果你自己都还没恐惧，那说明这个恐惧不对，这个恐惧本身怎么定义？这恐惧是什么样的恐惧？是谁的恐惧？”胡猛质疑道。

”名言是最害人的东西。”他说。

巴菲特给出了贪婪的“药方”，却没有给出贪婪的“使用说明书”。而这一份“贪婪说明书”需要我们自己不断摸索和学习。名言名语是名人多年实践得来，听的人如果没有实践经历和深入的思考，简单借用的危害将会非常大。

对于胡猛来说，他认为自己是一个以变化驱动的投资者，而周期的变化往往是可以把握的，往往有历史可以借鉴。